我國(guó)上市公司現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理行為及理論研究.pdf

1、天津大學(xué)博士學(xué)位論文我國(guó)上市公司現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理行為及理論研究姓名：周敏申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師：王春峰20081201A B S T R A C TC a s h f l o wr i s km a n a g e m e n th a sd i r e c t a f f e c t a n di m p o r t a n tm e a n i n g t ol i s t e dc o m p a n i e

2、 sf i n a n c i a l c o n d i t i o n s ，t h e r e b y i n f l u e n c e st h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to ft h ew h o l e c a p i t a l m a r k e t ．E n t e r p r i s e r i s k m a n a g e m e n ti s b e c o m i

3、 n g m o r ea n dm o r ep o p u l a ra m o n g f o r e i g n m a n a g e r s ，a n dc a s hf l o wr i s km a n a g e m e n th a sb e c o m et h ec o r eo fc o r p o r a t e f i n a n c i a l r i s k m a n a g e m e n t ．T

4、 h i s t h e s i s c o m b i n e st h et h e o r y o fc o r p o r a t e f i n a n c e ，i n f o r m a t i o n e c o n o m i c s ，a n d m a r k e t m i c r o —s t r u c t u r e t o r e s e a r c hC h i n e s el i s t e d c

5、 o m p a n i e s c a s hf l o wm a n a g e m e n t b e h a v i o ru n d e rt h ee n t e r p r i s er i s km a n a g e m e n tt h e o r y , a n da n a l y s i st h ee f f e c t s ，m e a s u r e m e n ta n d m a n a g e m

6、e n to f c a s hf l o w t h e o r e t i c a l l ya n d e m p i r i c a l l y ．I t c o n t a i n sf i v ep a r t s ．1 ．E m p i r i c a lr e s e a r c ha b o u t t h ee f f e c t so f c a s hf l o w t o f i r m s ’v a l u

7、e ．F i r s t ，i t u s e sc o r r e l a t i o nt e s t s ，a n du n i v a r i a t e t e s t st o a n a l y s i s t h ee f f e c t s ；t h e n ，m u l t i v a r i a t et e s t sa n d r o b u s tt e s tt os e et h ew h o l ec

8、o n d i t i o na n dt h r e ed i f f e r e n ts t a g e so f t h es a m p l ep e r i o d ，p o i n t so u tt h a tc a s h f l o wi s a s i g n a lw h i c h p a s s e sf i r m s ’v a l u et oi n v e s t o r s ．2 ．T h ee f

9、f e c to f i n f o r m a t i v e n e s so fc a s hf l o wa n de a r n i n gt o i n f o r m e dt r a d i n g ．F i r s t ，i tp u t sf o r w a r d f o u rh y p o t h e s e sa b o u t t h ee f f e c to f i n f o r m a t i v

10、e n e s so f c a s hf l o wa n d e a r n i n g t o i n f o r m e d t r a d i n g ；t h e n ，e m p i r i c a l l y t e s t s t h e e x p l a n a t i o n o ft h eh y p o t h e s e st oC h i n e s e m a r k e tu s i n g t h

11、e a g e n t v a r i a b l e so f i n f o r m e d t r a d i n g c a l c u l a t e db yh i g hf r e q u e n c y d a t aa n d t h e a c c r u a lc o m p o n e n t o f e a r n i n gv o l a t i l i t yc a l c u l a t e db yf

12、i n a n c i a ld a t a ．3 ．T h e o r e t i c a l l y a n de m p i r i c a l l y a n a l y s i st h e e f f e c t o fc a s hf l o wv o l a t i l i t y t ol i s t e dc o m p a n i e s ’c a s hh o l d i n g su n d e r t h e

13、 l i q u i d i t yp r e f e r e n c e ．F i r s t ，i tt h e o r e t i c a l l ya n a l y s i st h ee f f e c to f c a s hf l o w v o l a t i l i t yt ol i s t e dc o m p a n i e s ’c a s hh o l d i n g s b a s e do nt w o

14、 s t a g ei n v e s t m e n t m o d e l a n d e x p l a i n si t se c o n o m i c m e a n i n g s ；t h e n ，t e s tt h e t h e o r ye m p i r i c a l l y ．4 ．E m p i r i c a l l yt e s tt h ee f f e c t o f c a s hf l o

15、wd i s t r i b u t i o n c h a r a c t e r i s t i c st o l i s t e dc o m p a n i e s ’f i n a n c i n gd e c i s i o n sa n d c a p i t a ls t r u c t u r e ．F i r s t ，i t a n a l y s i st h ee f f e c t o fc a s hf l

16、 o wv o l a t i l i t yt of i r m s ’f i n a n c i n gd e c i s i o n s t h e o r e t i c a l l y ；t h e n ，e m p i r i c a l l yt e s t st h ef a c t o r sa n dm o d eo fC h i n e s el i s t e dc o m p a n i e s ’c a p

17、i t a l s t r u c t u r e a d j u s t m e n tb yu s i n gs i g n a lp o s tt h e o r y , a n d d i s c u s s e s t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc a s h f l o wd i s t r i b u t i o nc h a r a c t e r i s t i c