市場(chǎng)化程度、政府干預(yù)與國(guó)有企業(yè)并購(gòu)績(jī)效——基于正常經(jīng)營(yíng)公司與困境公司的對(duì)比研究.pdf

1、企業(yè)并購(gòu)作為一種資源配置的手段，是企業(yè)間相互激烈競(jìng)爭(zhēng)的方式，長(zhǎng)久以來一直是資本市場(chǎng)中令人關(guān)注的話題，其對(duì)于企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展具有重大作用。雖然隨著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的加快，并購(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)發(fā)展壯大、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的重要戰(zhàn)略手段。但是相對(duì)于西方發(fā)展了一百多年的并購(gòu)歷史，并購(gòu)在國(guó)內(nèi)才剛剛起步，而且在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下政府在企業(yè)并購(gòu)中的干預(yù)行為、各地區(qū)不平衡的市場(chǎng)化發(fā)展程度均使得我國(guó)企業(yè)并購(gòu)具有與西方企業(yè)并購(gòu)不一樣的特征。從政府干預(yù)

2、和市場(chǎng)化的角度來研究我國(guó)企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)有趣且富有挑戰(zhàn)性的命題，對(duì)我國(guó)今后企業(yè)并購(gòu)發(fā)展和政府相關(guān)法規(guī)的制定具有重要意義。
　　 本文分別以我國(guó)1998-2004年發(fā)生并購(gòu)行為的滬、深A(yù)股ST和非ST國(guó)有上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為樣本，研究市場(chǎng)化程度、政府干預(yù)對(duì)上述兩類公司并購(gòu)績(jī)效的影響。本文的實(shí)證研究結(jié)果表明，在控制了與目標(biāo)公司并購(gòu)績(jī)效相關(guān)因素的影響后，不同地區(qū)正常經(jīng)營(yíng)的國(guó)有上市目標(biāo)公司的并購(gòu)績(jī)效仍然存在顯著的差異。其中，上市公司所在地