帶有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的離散時(shí)間模型.pdf

1、繼市場風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)之后，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯然成了金融界所面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)，本文是在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究的新近論文Umut Cetin&Rogers，L.C.G(2007)的基礎(chǔ)上展開的，我們首先重述了Umut Cetin&Rogers，L.C.G(2007)模型，通過對(duì)模型的進(jìn)一步研究，我們發(fā)現(xiàn)無論市場中是不是允許賣空，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的市場中套利機(jī)會(huì)和最有投資策略是可以共存的.然后在Umut Cetin&Rogers，L.C.G(2007)模型的基

2、礎(chǔ)上，運(yùn)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃原理研究了帶有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的離散投資策略，并給出了一個(gè)算法，接著以二叉樹模型為例驗(yàn)證了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)交易策略的影響，得到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越大時(shí)投資者在短時(shí)間交易量就相對(duì)越少，支付的流動(dòng)性執(zhí)行成本就越大，即投資者的變現(xiàn)能力就越弱.之后我們通過對(duì)交易函數(shù)作進(jìn)一步限定，證得：包括Black-Schole對(duì)沖的所有對(duì)沖，在對(duì)沖中產(chǎn)生的流動(dòng)性成本都是有限的，這是完全不同于帶有成比例交易費(fèi)的對(duì)沖在對(duì)沖時(shí)產(chǎn)生的是一個(gè)無限累積成本.最后本文重述