一種含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的保證金模型研究.pdf

1、設(shè)置期貨保證金的目標(biāo)是為了可以防范期貨市場(chǎng)的平常買賣風(fēng)險(xiǎn)，保證交易者有能力承擔(dān)期貨合約價(jià)格變化帶來的損失，減少期貨市場(chǎng)的違約風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)日益成熟，靜態(tài)保證金制度嚴(yán)重阻礙了期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，亟待開發(fā)一個(gè)適應(yīng)我國(guó)期貨市場(chǎng)行情的動(dòng)態(tài)保證金模型。我國(guó)期貨市場(chǎng)面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，其中市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最為突出，而傳統(tǒng)的動(dòng)態(tài)保證金模式并不能在降低保證金水平的同時(shí)，也能完美覆蓋住市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)。這或者是因?yàn)槿狈?duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮而低估了實(shí)

2、際總體風(fēng)險(xiǎn)，或者是因?yàn)橹苯涌紤]市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)匯總而高估了實(shí)際總體風(fēng)險(xiǎn)。
　　因此，本文主要研究了含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)保證金模型，對(duì)兩種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分開建模，首先考慮不同期貨間同類風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，再考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)間的交互作用，進(jìn)而給出了一個(gè)含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的保證金模型設(shè)定。然后，為檢驗(yàn)含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)保證金模型的優(yōu)越性，將只考慮市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)保證金模型以及分別加總單類型風(fēng)險(xiǎn)的保證金模型作為參照進(jìn)行驗(yàn)證，以滬金、滬鋁