基于委托代理理論的經(jīng)理人股票期權(quán)問題研究.pdf

1、委托代理理論是上個(gè)世紀(jì)六十年代末七十年代初興起的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，經(jīng)過近三十年的發(fā)展，該理論已逐步成為人力資源管理的核心理論；隨著經(jīng)濟(jì)全球化的腳步的加快以及跨國公司的興起，作為一種有效的激勵(lì)方式，股票期權(quán)激勵(lì)已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了至關(guān)重要的作用。但是，由于委托代理問題的信息不對(duì)稱性以及結(jié)果的不確定性和股票期權(quán)激勵(lì)的自身復(fù)雜性，使得相關(guān)問題的研究只停留在理論層面，很難也很少可以把相關(guān)的理論研究成果運(yùn)用到實(shí)際工作中。 正是基于這種考慮，文

2、章試圖通過建立相關(guān)的股票期權(quán)激勵(lì)的委托代理模型，通過求解最優(yōu)，尋求一種可以實(shí)際應(yīng)用的有效激勵(lì)合約設(shè)計(jì)方法，對(duì)模型及實(shí)用方法的設(shè)計(jì)進(jìn)行創(chuàng)新性及探索性的研究。文章的主要內(nèi)容為： 1．介紹了委托代理理論的產(chǎn)生、發(fā)展及研究現(xiàn)狀，簡(jiǎn)明闡述了一般委托代理問題的基本研究框架，即文章的研究基礎(chǔ)。 2．介紹了股票期權(quán)的相關(guān)名詞，歷史，及基本理論知識(shí)，尤其介紹了幾種常見的期權(quán)定價(jià)方法。 3．基于對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的考慮，將賠付時(shí)間引入委

3、托代理合同的設(shè)計(jì)過程中，討論了一類保險(xiǎn)業(yè)的委托代理最優(yōu)合同的設(shè)計(jì)，得出了如果將賠付時(shí)間因素引入合同，則可以限制代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，降低代理成本，從而更為合理公正地約束保險(xiǎn)代理人的委托代理行為。 4．基于期權(quán)激勵(lì)理論的最新成果，建立了一類有關(guān)股票期權(quán)的一般委托代理模型。據(jù)此分析了傳統(tǒng)期權(quán)激勵(lì)存在的弊端，構(gòu)建了以亞式期權(quán)代替?zhèn)鹘y(tǒng)期權(quán)的激勵(lì)方法，指出基于股票期權(quán)的激勵(lì)機(jī)制將有效的改善委托代理的激勵(lì)效果。特別地，在將時(shí)間因素引入上述一般模