財務指標與非財務指標對上市公司財務困境預警效果的對比實證研究——來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、如今，全球金融危機愈演愈烈，上市公司面對的經(jīng)營和投資風險日益加大，著名企業(yè)經(jīng)營失敗的案例中外皆有。由于受經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級以及經(jīng)濟高速發(fā)展的影響，改革開放三十年來中國企業(yè)的發(fā)展速度比發(fā)達國家企業(yè)發(fā)展速度快得多，而過快的增長更易誘發(fā)經(jīng)營失敗，因此應更加關(guān)注風險的控制和預警。在企業(yè)的正常經(jīng)營過程中，對企業(yè)的財務狀況進行實時跟蹤、監(jiān)控和預警，及早地發(fā)現(xiàn)財務危機信號，預測企業(yè)可能的財務失??；一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆就應著手應變，以避免或減少

2、對企業(yè)的破壞程度。財務困境預警研究正是在這樣的背景下應運而生。 早期的相關(guān)研究中，主要將研究重點放在對財務指標的分析上。不同學者對于各類財務指標是否對公司的財務困境構(gòu)成顯著影響存在不同意見。由于困境定義、樣本設(shè)計、考察期間等等客觀條件的不同，實證研究結(jié)果上也存在不少分歧。但隨著研究的深入，學者們普遍認識到單純考察財務指標并不能十分有效的預測出是否將出現(xiàn)財務困境，適當引入非財務指標能明顯提高困境模型的預警能力。 本文在文獻

3、回顧和理論綜述的基礎(chǔ)上，利用2002-2008年首次被實行特別處理的151家困境公司和對應的151家非困境公司。所選取樣本跨度時間長于國內(nèi)現(xiàn)有實證研究，以期減少經(jīng)濟周期對模型預警能力的影響。在模型指標的選取方面，使用因子分析法最大程度的保留了對財務困境有顯著影響的財務指標因子；同時，依據(jù)相關(guān)財務管理理論，從四個方面選取非財務指標，考察各指標與財務困境間的相關(guān)關(guān)系并篩選出具有顯著影響的指標。進一步的，采用Logistic模型構(gòu)建兩類模型進