機構投資者影響下中小股東保護問題研究.pdf

1、中小股東利益保護問題是公司治理的核心問題之一，也是公司治理所要實現(xiàn)的基本目標。在現(xiàn)代企業(yè)兩權分離制度下，由于信息不對稱的存在，上市公司大股東（控股股東）通過一系列手段對外部投資者（中小股東和債權人）進行“掠奪”，侵害中小股東的利益。‘西方國家的股東積極主義實踐表明，機構投資者有助于解決公司治理的第二類委托代理問題。 2000年上半年我國證券監(jiān)督管理委員會提出“超常規(guī)、創(chuàng)造性地培育和發(fā)展機構投資者”，伴隨股權分置改革的順利進行，我

2、國機構投資者得到迅猛發(fā)展，正逐步成為影響資本市場的重要力量?；诖耍疚膶⒀芯繖C構投資者與中小股東保護的關系，具體探討股權分置改革后機構投資者持股對中小股東保護的影響。同時，本文將機構投資者分為基金、證券、保險、社保和QFII五類，分別討論這五類機構投資者持股對中小股東保護的影響。 本文從理論和實證兩個方面分別討論了機構投資者對中小股東保護的影響。理論上，本文首先探討了中小股東保護的相關理論，其次綜述國內外學者的相關研究，進而分

3、析機構投資者影響中小股東保護的必要性和可能性。最后，本文闡述了機構投資者影響中小股東保護的途徑，并重點從信息披露和獨立董事兩個角度展開討論。在理論研究的基礎上，本文采用深圳證券交易所405家樣本上市公司2007年數(shù)據進行實證分析，主要采用了相關性分析、獨立樣本T檢驗、偏相關分析和回歸分析等方法。實證結果發(fā)現(xiàn)機構投資者的持股能夠積極作用于上市公司信息披露，進而影響到中小股東保護，而機構投資者對獨立董事的影響較弱。同時，實證研究發(fā)現(xiàn)摹金類機