研發(fā)信息披露與權(quán)益資本成本相關(guān)性研究——基于中小板上市企業(yè)數(shù)據(jù).pdf

1、我國中小企業(yè)為了保持市場競爭力，往往具有較高的研發(fā)積極性，是促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及科技創(chuàng)新的重要力量，也發(fā)揮著為國家貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和提供就業(yè)機(jī)會(huì)的作用，但在現(xiàn)階段卻面臨著融資困難的問題，嚴(yán)重影響了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，因此，如何有效降低中小企業(yè)的融資成本成為了社會(huì)各界普遍關(guān)注的問題。
　　研發(fā)活動(dòng)是衡量一個(gè)企業(yè)創(chuàng)造力與發(fā)展?jié)摿Φ闹匾蛩?，決定了未來企業(yè)價(jià)值增加情況，是投資者及其他利益相關(guān)者關(guān)注的焦點(diǎn)之一，而與此相關(guān)的信息披露也會(huì)對(duì)企業(yè)的股

2、權(quán)融資成本產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)而影響到企業(yè)在融資市場上獲取資金的能力。這就為企業(yè)降低融資成本提供了一個(gè)新的思路，即調(diào)整管理層研發(fā)信息披露的數(shù)量與質(zhì)量來向市場傳遞企業(yè)發(fā)展的信號(hào)，通過資本市場的自發(fā)調(diào)節(jié)作用來改變企業(yè)所面臨的融資環(huán)境。
　　本文基于我國資本市場發(fā)展過程中地區(qū)稟賦差異帶來的市場化進(jìn)程差異較為明顯，以及企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同會(huì)引起融資方式的差異等基本事實(shí)，通過委托代理理論以及信息傳遞理論分析了研發(fā)信息與權(quán)益資本成本之間的相互影響

3、機(jī)制，在此理論基礎(chǔ)之上通過構(gòu)建研發(fā)信息披露指數(shù)反映企業(yè)的研發(fā)信息披露情況，并采用PEG模型（盈利預(yù)測增長模型）衡量上市公司權(quán)益資本成本，以我國中小板上市企業(yè)為樣本進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)了研發(fā)信息披露與權(quán)益資本成本之間的相互作用關(guān)系。通過本文的研究及分析發(fā)現(xiàn)，總體來看提高研發(fā)信息披露水平可以普遍降低上市公司的權(quán)益資本成本，但在市場化較為落后地區(qū)的上市公司這種相關(guān)性則不明顯，在只包含市場化進(jìn)程高的地區(qū)的樣本里研發(fā)信息披露與股權(quán)成本的負(fù)相關(guān)性更為