自愿性信息披露與權益資本成本相關性研究.pdf

1、在我國資本市場中,由于證券的“非信息本源性”和信息披露的成本及信息搜集成本與投資者的有限理性造成了投資者與上市公司之間信息不對稱,這為管理當局追求個體利益提供了條件。單一的強制性披露雖然有利于消除信息不對稱、公平資本市場決策行為,但越來越無法滿足投資者日益多樣化的決策需求,自愿性信息披露作為強制性披露的深化與補充,不僅更多地吸引了投資者的目光,在投資決策中的作用也越來越大。而權益資本成本作為投資者要求獲得的預期收益率,是上市公司籌集和使

2、用資本應承擔的機會成本的反映,它同樣影響投資者投資項目的取舍。
　　自愿性信息披露與權益資本成本的關系無論在會計理論研究和實證研究領域都是一個令人關注的重要研究課題。國外的理論與實證研究表明,企業(yè)自愿性信息披露水平的提高減少了市場上的信息不對稱,提高了股票的流動性,降低了投資者的風險預期,從而降低了企業(yè)的權益資本成本。然而,相對國外基于歐美發(fā)達國家的成熟市場的研究,由于我國的證券市場還處于發(fā)展階段,對于自愿性信息披露的研究才剛剛起

3、步,自愿性披露水平與企業(yè)的權益資本成本是否存在顯著的負相關性還有待檢驗。對此,本文試圖利用2007年上市公司年報數(shù)據(jù)在這方面做一些探索性研究。
　　論文共分為五個部分:第一部分為引言,首先交待本文的研究背景、研究意義,并簡要地對本文所采用的研究方法與思路進行了介紹。第二部分介紹了相關概念,并從會計目標理論、契約理論、信號傳遞理論以及超額收益理論分析了自愿性信息披露的理論基礎,最后對自愿性信息披露與權益資本成本的相關性作了分析。第三

4、部分為自愿性信息披露指標設計以及總體特征分析,根據(jù)國外比較成熟的指標體系以及我國的特殊背景構(gòu)建披露指標,分析上市公司自愿性信息披露的總體特征。第四部分則是本文實證分析部分,建立相應的模型,實證研究自愿性信息披露與權益資本成本的相關性。第五部分是研究的基本結(jié)論以及相關政策,就實證結(jié)果提出企業(yè)提高自愿性信息披露的必要性。
　　本文的創(chuàng)新及特色在于:
　　1、初步構(gòu)建適合我國上市公司的自愿性信息披露指標體系。
　　2、在實證