基于事件研究法的我國(guó)A股醫(yī)藥上市公司并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、隨著加入WTO以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及全球金融危機(jī)帶來(lái)的巨大沖擊,我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)迫切需要孕育一批具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的“航母級(jí)”醫(yī)藥巨頭,新一輪“醫(yī)改”恰恰為此提供了有力的政策支持。鑒于我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量多,規(guī)模小,無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象等現(xiàn)狀突出,我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)要抓住歷史性機(jī)遇實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展就必須進(jìn)行并購(gòu)重組,可以預(yù)見(jiàn)新一輪醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)大潮即將到來(lái)。那么在新的時(shí)代背景下,如何才能提高醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)績(jī)效,如何才能規(guī)范醫(yī)藥行業(yè)的兼并重組,如何才能最大程度的發(fā)

2、揮并購(gòu)重組的資源配置優(yōu)勢(shì)呢?
　　 本文著眼于我國(guó)醫(yī)藥上市公司并購(gòu)績(jī)效,選擇滬深A(yù)股127家醫(yī)藥上市公司從2003年至2008年間的342起并購(gòu)事件分別依據(jù)公司類型,并購(gòu)類型,并購(gòu)方式,關(guān)聯(lián)交易,支付手段5個(gè)分類,運(yùn)用CAR(累計(jì)超額收益率)和BHAR(買入并持有超額收益率)的方法,研究了各種并購(gòu)樣本相對(duì)于大盤指數(shù)和行業(yè)指數(shù)所產(chǎn)生的超額收益及并購(gòu)績(jī)效。實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的子行業(yè)中,中藥及保健品加工業(yè)的并購(gòu)績(jī)效最好,化學(xué)制

3、藥業(yè)和生物制藥業(yè)次之,醫(yī)藥流通業(yè)的并購(gòu)績(jī)效最差；醫(yī)藥行業(yè)中混合并購(gòu)效果最好,縱向居中,橫向并購(gòu)居末；并購(gòu)方式以置換重組最優(yōu),資產(chǎn)剝離最差；關(guān)聯(lián)交易的短期效果比非關(guān)聯(lián)交易的效果要好,長(zhǎng)期卻相反；而且市場(chǎng)對(duì)置換這一支付手段的反應(yīng)要好于現(xiàn)金支付。這寫實(shí)證結(jié)論很大程度上與當(dāng)前我國(guó)醫(yī)藥上市公司并購(gòu)過(guò)程中存在的過(guò)分注重并購(gòu)形式、忽視技術(shù)和渠道整合、并購(gòu)活動(dòng)與公司發(fā)展戰(zhàn)略不一致、支付手段單一和監(jiān)管不嚴(yán)等現(xiàn)象有著緊密的聯(lián)系。有鑒于此,本文結(jié)合我國(guó)醫(yī)藥上