中小企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究——基于深圳中小板上市公司.pdf

1、隨著我國中小企業(yè)的迅猛發(fā)展,中小企業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱,其成長性也日漸成為學(xué)者們研究的焦點(diǎn)。2004年中小企業(yè)板在深圳證券交易所成立,為上市中小企業(yè)提供了便利的融資渠道,也為中小企業(yè)構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)搭建了平臺。國內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)對資本結(jié)構(gòu)的影響因素有了大量的研究,國內(nèi)學(xué)者對中小企業(yè)成長性的評價(jià)也進(jìn)行了深入的探討。然而國內(nèi)學(xué)者對中小企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究還比較少,關(guān)于中小企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系也沒有達(dá)成一致的結(jié)論。作為

2、影響其資本結(jié)構(gòu)選擇的一個(gè)重要因素,中小企業(yè)成長性與其資本結(jié)構(gòu)的選擇密切相關(guān),合理的資本結(jié)構(gòu)也會促進(jìn)中小企業(yè)成長。
　　 本文在回顧國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)成長性以及資本結(jié)構(gòu)相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,將中小企業(yè)成長性分為過去成長性與未來成長性兩個(gè)方面,選取深圳證券交易所中小板上市公司為樣本,采用2007-2009年三年指標(biāo)數(shù)據(jù)的平均值,利用截面分析方法,分別討論中小企業(yè)過去成長性、未來成長性與其資本結(jié)構(gòu)之間的相關(guān)關(guān)系。另外,本文還將中小企業(yè)負(fù)債分為

3、短期負(fù)債、長期負(fù)債,探討不同的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)成長性的相關(guān)關(guān)系。在建立模型討論成長性與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系時(shí),為了確保實(shí)證結(jié)果的實(shí)用性,本文還將影響資本結(jié)構(gòu)的其他因素包括企業(yè)規(guī)模、盈利能力、非債務(wù)避稅、有形資產(chǎn)比例作為控制變量加入回歸模型。
　　 實(shí)證結(jié)果表明,中小企業(yè)過去成長性與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān);中小企業(yè)未來成長性與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān);中小企業(yè)過去成長性與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)(短期負(fù)債占總負(fù)債比例)無顯著相關(guān)關(guān)系;中小企業(yè)未來成長性與債

4、務(wù)期限結(jié)構(gòu)正相關(guān)。控制變量中,企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān),盈利能力、非債務(wù)避稅與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān),有形資產(chǎn)比例與資產(chǎn)負(fù)債率無顯著相關(guān)關(guān)系;企業(yè)規(guī)模、非債務(wù)避稅與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)關(guān)系,有形資產(chǎn)比例與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān),盈利能力與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)無顯著相關(guān)關(guān)系。
　　 根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果,得出以下結(jié)論:過去成長性越好的中小企業(yè)越傾向于保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率,然而過高的資產(chǎn)負(fù)僨率會對企業(yè)未來的成長造成負(fù)面影響;另外,中小企業(yè)普遍傾向于利用