我國(guó)股利政策與上市公司價(jià)值關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、作為今天財(cái)務(wù)管理的基本理論之一的股利政策，該理論的實(shí)際作用就是對(duì)上市公司的利潤(rùn)進(jìn)行有效的分配。對(duì)投資人與上市公司起到銜接作用的股利政策，讓投資人對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值有著更為直觀的了解，提高了投資者獲取投資信息的能力，也間接的提高了企業(yè)的融資能力。根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論來(lái)看，股利政策與企業(yè)價(jià)值內(nèi)部都存在著一定的相關(guān)性。米勒(Miller)和莫迪格利尼(Modigliani)提出了著名的“MM股利無(wú)關(guān)論”，這個(gè)理論存在的基本前提就是完美投資市場(chǎng)下的理

2、性投資者。在理論的后期研究中，各國(guó)學(xué)者都對(duì)前提條件進(jìn)行了擴(kuò)展并從不同角度來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析，從而形成了許多相關(guān)的理論，例如客戶(hù)追隨效應(yīng)理論、稅差理論、圖例型號(hào)傳遞理論、“在手之鳥(niǎo)”理論、代理成本理論等等。我國(guó)學(xué)者也結(jié)合本國(guó)的資本市場(chǎng)的特色進(jìn)行研究，主要是針對(duì)上市公司和股利政策之間的股票市場(chǎng)效應(yīng)以及代理理論進(jìn)行了主要研究。
　　自從2011年初，我國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)為了維持證券市場(chǎng)的基本問(wèn)題，對(duì)上市公司的股利分紅進(jìn)行了規(guī)定，對(duì)利潤(rùn)分配

3、以及股利分配情況進(jìn)行系統(tǒng)的監(jiān)督和管理?；谖覈?guó)當(dāng)前的尚未完全成熟的融資市場(chǎng)，本文主要以國(guó)內(nèi)國(guó)外的理論研究成果為基礎(chǔ)，同時(shí)結(jié)合實(shí)證分析的方法將2011至2013年上市公司的企業(yè)盈利能力、股利支付狀況、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)規(guī)模等基本指標(biāo)通過(guò)最小二乘法進(jìn)行回歸分析，以找尋企業(yè)價(jià)值與上市公司股利政策之間的關(guān)聯(lián)性。根據(jù)理論分析和實(shí)證分析得出了上市公司的股利政策與企業(yè)價(jià)值有著正相關(guān)的關(guān)系，與企業(yè)盈利能力、償還債務(wù)的能力、股利支付率