股權(quán)結(jié)構(gòu)對代理成本的影響——基于我國國有上市公司和民營上市公司的對比分析.pdf

1、代理問題是公司治理研究中的重要問題，其源于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離形成的委托代理關(guān)系，如何降低委托人與代理人之間的代理成本，進(jìn)而增加公司價值是公司治理的重要研究方向，而資本結(jié)構(gòu)決定著公司剩余索取權(quán)和控制權(quán)的分配，在公司治理結(jié)構(gòu)中占據(jù)著重要地位，所以企業(yè)的代理成本勢必受到資本結(jié)構(gòu)的影響。因此，基于資本結(jié)構(gòu)的視角對代理成本進(jìn)行研究是極其具有理論意義和現(xiàn)實(shí)意義的。
　　本文在以前學(xué)者的研究基礎(chǔ)上，利用我國2013年滬深兩市上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，

2、按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)區(qū)分國有與民營上市公司，運(yùn)用定量的方法來研究產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的兩類公司代理成本的差異。本文采用管理費(fèi)用率、其他應(yīng)收款占比兩個指標(biāo)來分別衡量第一類及第二類代理成本，用管理者持股比例、控股股東持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、股權(quán)制衡度四個變量對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行量化，通過多元回歸模型更加準(zhǔn)確的把握股權(quán)結(jié)構(gòu)因素對兩類上市公司代理成本的影響方向和程度。最后為了進(jìn)一步探究對于國有上市公司而言，股權(quán)集中度對于代理成本的影響，本文按照控股股東持股比例

3、對國有上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分組，建立多元回歸模型，以期得到更為顯著的結(jié)論。
　　本文的實(shí)證研究結(jié)果如下：提高控股股東持股比例可以有效地降低兩類代理成本，但對于國有控股上市公司，其持股比例大于30％后，股權(quán)集中度的提高反而會導(dǎo)致與第一類代理成本上升；對于國有控股上市公司，股權(quán)制衡度越高，越有利于降低兩類代理成本，而對于民營上市公司，股權(quán)制衡度與第一類代理成本顯著正相關(guān)，與第二類代理成本不顯著負(fù)相關(guān)；高管持股比例與代理成本負(fù)相關(guān)，但結(jié)果并