中國商業(yè)銀行海外并購績(jī)效研究——以中國建設(shè)銀行并購美銀亞洲為例.pdf

1、隨著各國金融管制的逐漸放松和高新技術(shù)及電子化的普及，商業(yè)銀行海外并購成為各國低成本國際擴(kuò)張的重要手段之一。中國在加入世貿(mào)組織后，實(shí)行“引進(jìn)來”和“走出去”相結(jié)合的政策。在這樣的背景下，以四大國有商業(yè)銀行為代表的國內(nèi)銀行業(yè)也開始了海外并購之路。如何通過海外并購?fù)卣故袌?chǎng)、提高績(jī)效，對(duì)我國商業(yè)銀行而言具有極強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和指導(dǎo)意義。
　　本文選擇中國建設(shè)銀行（下稱“建行”）并購美國銀行（亞洲）（下稱“美銀亞洲”）為研究對(duì)象，圍繞銀行海外并

2、購是否能提高績(jī)效問題進(jìn)行研究，即首先對(duì)商業(yè)銀行并購的績(jī)效理論進(jìn)行歸納，包括交易費(fèi)用理論、并購價(jià)值理論、效率理論及其三大子理論進(jìn)行闡述，為歸納商業(yè)銀行海外并購提供理論依據(jù)。其次，在介紹建行并購美銀亞洲案例的基礎(chǔ)上，還對(duì)兩者并購之前的戰(zhàn)略投資關(guān)系和并購的后續(xù)整合行為進(jìn)行較為深入的剖析。再次從短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效兩個(gè)方面對(duì)建行并購美銀亞洲的績(jī)效進(jìn)行研究。其中，在短期績(jī)效方面，本文不僅用事件研究法，分析了此次并購對(duì)股東財(cái)務(wù)效應(yīng)的影響，而且引進(jìn)了“

3、軟資產(chǎn)”的概念，分析了此次并購對(duì)建行整體短期績(jī)效所產(chǎn)生的顯性的影響。分析結(jié)果表明，雖然市場(chǎng)投資者并不看好本次海外并購事件，且合并商譽(yù)的減值使得凈利潤下降，但是顯性的軟資產(chǎn)仍然存在正向的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，表現(xiàn)出一定的績(jī)效潛力。在長(zhǎng)期績(jī)效方面，本文根據(jù)股東收益率和資產(chǎn)回報(bào)率的變化，將并購事件本身和后期的整合分為三個(gè)階段進(jìn)行分析，第一個(gè)階段為2003年至2008年，為建行收購美銀亞洲之前;第二個(gè)階段，2006年至2008年，為建行并購美銀亞洲之后到再

4、次并購美國國際信貸（香港）有限公司;第三個(gè)階段，為2009年至2012年，建行亞洲（美銀亞洲后更名為建行亞洲）完成并購后續(xù)整合。根據(jù)各個(gè)階段的不同特征和建行在各個(gè)階段的整合行為，本文從其盈利能力、資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力三個(gè)方面對(duì)建行亞洲的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析，結(jié)果表明，建行亞洲的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效是呈螺旋式上升的，盡管整合前期績(jī)效表現(xiàn)不盡人意，整合后期發(fā)揮出并購的協(xié)同效應(yīng)，財(cái)務(wù)績(jī)效較并購之前上了一個(gè)新臺(tái)階。因此，本文得出結(jié)論，雖然本次海外并購