股權(quán)激勵(lì)終止和重置及其對(duì)代理成本影響的研究.pdf

1、隨著近幾年上市公司股權(quán)激勵(lì)行為的日益廣泛和重要，終止股權(quán)激勵(lì)的行為也逐漸增多。本文研究我國上市公司終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的影響因素和股權(quán)激勵(lì)終止對(duì)公司代理成本的影響?？偨Y(jié)了我國相關(guān)法律法規(guī)對(duì)股權(quán)激勵(lì)重置的約束及對(duì)股權(quán)激勵(lì)終止的影響，并參考國內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)論，分析我國股權(quán)激勵(lì)重置的可行性和重置制度設(shè)計(jì)的要點(diǎn)。
　　本文的數(shù)據(jù)主要選自2011年初至2013年6月，終止股權(quán)激勵(lì)的A股上市公司經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公開的市場數(shù)據(jù)。使用的實(shí)證方法是

2、二值logistic回歸和多元線性回歸。實(shí)證研究表明:(1)證券市場指數(shù)的下跌及股價(jià)的下跌是導(dǎo)致公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止的最主要因素;另外，上市時(shí)間越短的上市公司，越容易終止股權(quán)激勵(lì)。(2)管理層持股比例的增加對(duì)代理成本的影響是非線性的，在一定范圍內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能夠降低代理成本;終止股權(quán)激勵(lì)會(huì)顯著增加公司的代理成本。
　　因此本文提出政策建議是應(yīng)當(dāng)在不損害現(xiàn)有投資者利益的前提下，引入股權(quán)激勵(lì)重置制度，使部分業(yè)績較好的上市公司能夠順利實(shí)