基于利益相關者的林業(yè)上市公司資本結構研究.pdf

1、自從黨的十八大強調“把生態(tài)文明建設放在突出地位，努力建設美麗中國”的發(fā)展理念后，林業(yè)在我國生態(tài)建設和經濟建設中的作用日益重要，林業(yè)發(fā)展的機遇與挑戰(zhàn)同時存在。林業(yè)上市公司對于我國林業(yè)行業(yè)的產業(yè)化發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展有拉動和牽引作用，是我國林業(yè)企業(yè)中先進生產力的代表群體。在林業(yè)上市公司的發(fā)展過程中，一個重要的問題是林業(yè)上市公司的資本結構問題。根據利益相關者理論，資本結構可視為“利益相關者的契約要求權結構”，林業(yè)上市公司目前的資本結構安排是否符合

2、利益相關者的利益訴求，影響林業(yè)上市公司資本結構的因素又是什么？本文將利益相關者理論與資本結構理論相結合，對林業(yè)上市公司的資本結構現(xiàn)狀進行分析與評價，找出影響林業(yè)上市公司資本結構的原因，并針對林業(yè)上市公司的資本結構影響因素提出資本結構優(yōu)化的對策，試圖拓寬林業(yè)上市公司的資本結構研究視角，有助于林業(yè)上市公司所有者和管理者把握公司的發(fā)展趨勢，提高公司資本配置效率，降低資本成本，提高林業(yè)上市公司價值創(chuàng)造的能力。
　　本研究以在滬深兩市交易所

3、上市的林業(yè)股份制公司為研究對象，在借鑒前人的理論與實踐研究的基礎上，綜合近幾十年來國內外的研究成果，通過文獻查閱與分析，獲得較全面的數(shù)據資料，運用規(guī)范分析和實證研究方法，以解決林業(yè)上市公司資本結構中的一些重要問題。首先，借鑒并綜合國內外的行業(yè)劃分標準對林業(yè)上市公司進行了界定，對林業(yè)上市公司的規(guī)模、區(qū)域分布、主營業(yè)務、擁有森林資源和資本結構特點進行了分析，通過運用獨立樣本T檢驗方法進行檢驗，發(fā)現(xiàn)不同生命周期下的林業(yè)上市公司的資本結構具有顯

4、著差異。其次，以利益相關者為切入點，分別從股東、債權人、經理人、職工、客戶和供應商的角度分析了各利益相關者對于林業(yè)上市公司資本結構的偏好，發(fā)現(xiàn)在較高的負債比例下，林業(yè)上市公司會承擔較高的破產成本以外的附加成本:比如更嚴格的貸款條件、客戶的流失和供應商要求更短的資金回收周期等。因此，公司選擇較低的負債比率是一種較為理性的行為。第三，總結了與利益相關者相關的影響資本結構效果的因素，通過建立多層次多目標模糊優(yōu)選模型，對林業(yè)上市公司的資本結構現(xiàn)

5、狀進行了評價。第四，從利益相關者的角度分析了財務利益相關者和非財務利益相關者對于林業(yè)上市公司資本結構的影響，用面板數(shù)據模型檢驗了理論分析和假設，研究結果表明林業(yè)上市公司的財務利益相關者對資本結構的影響要大于非財務利益相關者的影響，非財務利益相關者不是林業(yè)上市公司制定資本結構的主要考慮因素。第五，根據前文的實證研究結果，從股東、債權人、經理人、職工、供應商和客戶等角度提出優(yōu)化資本結構的對策，如改善銀企關系、建全相機治理機制和改善股權單一結