中國股市投資者的判斷與決策——無錫地區(qū)中小股票投資者認(rèn)知偏差的研究：行為科學(xué)方法.pdf

1、很久以來,投資者特別是個人投資者在股市中的判斷與決策的研究一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和心理學(xué)家們研究的一個重要方向。從最早的期望效用理論到得到廣泛接受的前景理論,我們從這些研究成果可以得到很多有關(guān)投資者認(rèn)知偏差的知識。本文從認(rèn)知心理學(xué)的角度出發(fā),采用了問卷調(diào)查的方法和實(shí)證的方法研究中小股票投資者認(rèn)知偏差,了解投資者在股市中的判斷與決策特點(diǎn),為在實(shí)踐中運(yùn)用行為科學(xué)知識進(jìn)行金融產(chǎn)品設(shè)計和投資策略的選擇提供有益的嘗試。鑒于行為科學(xué)研究主要是從心理因素如何

2、影響投資者行為為出發(fā)點(diǎn),本文首先介紹了心理學(xué)中投資者認(rèn)知偏差產(chǎn)生的機(jī)理,接著概述了投資者判斷與決策理論,重點(diǎn)介紹了Tversky和Kahneman的前景理論,隨后分析了股票投資者的行為模式和中國股市中投資者的結(jié)構(gòu),對調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的中國中小股票投資者在投資過程中的行為特點(diǎn)進(jìn)行了比較。在中小股票投資者認(rèn)知偏差問卷調(diào)查分析一章中,本文首先從前人的研究成果出發(fā),結(jié)合無錫地區(qū)中小股票投資者問卷調(diào)查分析了代表性、易得性、錨定和調(diào)整以及過于自信等認(rèn)知偏

3、差。通過無錫地區(qū)中小股票投資者認(rèn)知偏差的調(diào)查發(fā)現(xiàn),在不確定的金融市場上,投資者存在各種認(rèn)知偏差,投資者通過不斷的試錯、學(xué)習(xí)和知識的累積,逐步形成各自的行為規(guī)則,這些規(guī)則雖然會偏離理性,但是它符合生態(tài)理性的特點(diǎn)。最后,本文通過構(gòu)建前一期各心理偏差變量與后一期實(shí)際收益率動態(tài)投資組合來檢驗(yàn)投資者在證券市場中存在一定程度的過度反應(yīng)等四種認(rèn)知偏差。在文章的最后,本文總結(jié)了研究的不足,在借鑒國外金融市場經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,提出了本文的研究對金融產(chǎn)品的市場