投資者認(rèn)知偏差對(duì)股票價(jià)格影響的實(shí)證分析——來(lái)自中國(guó)A股市場(chǎng)的數(shù)據(jù).pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文投資者認(rèn)知偏差對(duì)股票價(jià)格影響的實(shí)證分析——來(lái)自中國(guó)A股市場(chǎng)的數(shù)據(jù)姓名：邱凱申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)教師：黃娟20081201投資者的認(rèn)知偏差對(duì)股票價(jià)格的影響資者的理性投資觀念上出發(fā)，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度促進(jìn)資本市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。筆者希望這篇論文能夠給中國(guó)資本市場(chǎng)的完善起到一定的啟發(fā)作用。另外，對(duì)投資者自身認(rèn)知偏差的探討，對(duì)于上市公司克服認(rèn)知偏差，理性地進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)也具有指導(dǎo)意義和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。二、主要內(nèi)容

2、與觀點(diǎn)本文在回顧了現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)非理性行為的研究后，對(duì)各種認(rèn)知偏差進(jìn)行了分析，同時(shí)結(jié)合中國(guó)傳統(tǒng)認(rèn)知習(xí)慣討論了部分對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)特有的非理性行為如“數(shù)字迷信’’、“IPO價(jià)格”等幾種現(xiàn)象進(jìn)行了分析，將行為金融學(xué)理論和財(cái)務(wù)管理理論相結(jié)合，并建立了一個(gè)線性回歸模型對(duì)這些行為進(jìn)行了實(shí)證研究，對(duì)認(rèn)知偏差給股票價(jià)格帶來(lái)的變動(dòng)進(jìn)行了定量分析。最后得出了研究結(jié)論并根據(jù)該結(jié)論對(duì)資本市場(chǎng)的各個(gè)參與者給予了建議。論文一共分為五個(gè)部分，分別研究了論文選題的意義和方

3、法；對(duì)資本市場(chǎng)各種非理性行為的研究現(xiàn)狀：認(rèn)知偏差的理論分析和在資本市場(chǎng)中的表現(xiàn)形式；實(shí)證模型和回歸分析；研究結(jié)論以及政策建議。第一部分緒論，探討了本文的選題背景、目的和方法。本文指出，在有效市場(chǎng)假說(shuō)(E刪)理論下，股票價(jià)格中包含了所有的信息，任何可用于預(yù)測(cè)股票表現(xiàn)的信息都在股價(jià)中反映了出來(lái)，股價(jià)只對(duì)新的信息做出上漲或下跌的反應(yīng)，而新信息必然是不可預(yù)測(cè)的。這樣，隨信息變動(dòng)的股價(jià)變動(dòng)應(yīng)是隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)的，即“隨機(jī)游走”的。然而，有效市場(chǎng)假說(shuō)

4、的三個(gè)理論假設(shè)，理性投資者假設(shè)、隨機(jī)交易假設(shè)和有效套利者假設(shè)在現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)中都是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。其主要原因是資本市場(chǎng)中的投資者并不都是理性的，一旦投資者出現(xiàn)非理性的投資行為，資本市場(chǎng)便會(huì)出現(xiàn)種種傳統(tǒng)理論無(wú)法解釋的“異象”。本文認(rèn)為，非理性行為歸根結(jié)底是由于人類(lèi)與生俱來(lái)便具有的認(rèn)知偏差引起的，不同的認(rèn)知偏差會(huì)導(dǎo)致投資者產(chǎn)生各種不同的非理性投資行為。對(duì)于可以量化的認(rèn)知偏差，可以建立～個(gè)線性回歸模型進(jìn)行實(shí)證研究，對(duì)認(rèn)知偏差給股票價(jià)格帶來(lái)的變動(dòng)進(jìn)行