上市公司要約收購(gòu)的法律經(jīng)濟(jì)學(xué)分析.pdf

1、上市公司收購(gòu)是通過(guò)股權(quán)交易以獲取目標(biāo)公司控制權(quán)的行為，要約收購(gòu)是其中最具市場(chǎng)性的規(guī)范收購(gòu)模式。在證券市場(chǎng)較為成熟的西方國(guó)家，要約收購(gòu)已成為上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，優(yōu)化資源配置，完成低成本擴(kuò)張的有效途徑。然而，一直以來(lái)受?chē)?guó)有股、法人股非流通的限制，我國(guó)要約收購(gòu)的發(fā)生率并不算高。但是可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著流通股與非流通股之間界限的消除，證券市場(chǎng)真正的全流通得以實(shí)現(xiàn)，要約收購(gòu)的發(fā)展前景還是十分廣闊的。近幾年國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)上市公司要約收購(gòu)已給予了足夠的重

2、視，但是，其學(xué)科視野或是偏向了法學(xué)一邊，或是只局限于經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究范圍之內(nèi)。因此，筆者選取了法律經(jīng)濟(jì)學(xué)這個(gè)簡(jiǎn)潔高效的方法對(duì)上市公司要約收購(gòu)重新進(jìn)行探討。 本文除了導(dǎo)言與結(jié)語(yǔ)外正文分為四個(gè)部分。 第一章法律經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法與上市公司要約收購(gòu)分析邏輯之契合引入了本文的主要研究方法--法律經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。在追溯該方法研究歷史的基礎(chǔ)之上，從價(jià)值理念、基本理論、研究方法三個(gè)層面論證了運(yùn)用法律經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋上市公司要約收購(gòu)的正當(dāng)性。 第

3、二章上市公司要約收購(gòu)之界定對(duì)上市公司要約收購(gòu)及其相關(guān)之概念予以界定，厘清了彼此之間的界限。并將要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)進(jìn)行對(duì)比，以突顯前者之優(yōu)勢(shì)，為下文從法律經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析要約收購(gòu)的具體問(wèn)題作理論鋪墊。 第三章上市公司要約收購(gòu)規(guī)范之法律經(jīng)濟(jì)學(xué)解析是本文的主體，它選取了大股東持股披露規(guī)則、要約收購(gòu)“臺(tái)階規(guī)則”、強(qiáng)制收購(gòu)義務(wù)規(guī)則、價(jià)格從高規(guī)則及異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)這五個(gè)角度對(duì)上市公司要約收購(gòu)的法律規(guī)范進(jìn)行法律經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。進(jìn)而得出結(jié)論，法

4、律條款的設(shè)置都是以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益為出發(fā)點(diǎn)的。 第四章上市公司要約收購(gòu)中反收購(gòu)措施之法律經(jīng)濟(jì)學(xué)分析著力對(duì)要約收購(gòu)中的反收購(gòu)措施予以解析，成本－收益、效率、博弈是貫穿其中的解析方法。通過(guò)分析得出結(jié)論：就我國(guó)目前股份流通的現(xiàn)狀來(lái)看，只有從立法上對(duì)反收購(gòu)措施加以限制才能有效地保護(hù)目標(biāo)公司及其股東的權(quán)益。 在結(jié)語(yǔ)中，筆者提出了三條建議：完善上市公司信息披露制度；建立股價(jià)評(píng)估機(jī)制；明確規(guī)制反收購(gòu)措施。唯此，要約收購(gòu)與反收購(gòu)才能在市場(chǎng)中