上市公司強(qiáng)制要約收購(gòu)豁免制度研究.pdf

1、規(guī)定強(qiáng)制要約收購(gòu)制度以及強(qiáng)制要約收購(gòu)豁免制度是公平與效率的完備結(jié)合，可以在保護(hù)全體股東尤其是中小股東利益的同時(shí)促成某些特殊類型的并購(gòu)行為的順利推進(jìn)。 強(qiáng)制要約收購(gòu)制度是對(duì)自愿收購(gòu)行為的一次修正，而強(qiáng)制要約收購(gòu)豁免制度則是針對(duì)強(qiáng)制要約收購(gòu)制度進(jìn)行的又一次修正。法律科學(xué)的本質(zhì)要求之一即是對(duì)基于各種社會(huì)關(guān)系產(chǎn)生的利益在社會(huì)主體間按其所屬法域的特性盡可能地進(jìn)行公平、合理的分配和配置。而強(qiáng)制要約收購(gòu)制度對(duì)自愿收購(gòu)行為的修正以及強(qiáng)制要約收購(gòu)

2、豁免制度對(duì)強(qiáng)制要約收購(gòu)制度的再次修正，則恰好體現(xiàn)了法律的這種公平配置利益的屬性和盡可能性。 產(chǎn)生強(qiáng)制要約收購(gòu)義務(wù)的情況十分復(fù)雜，硬性規(guī)定持有一家上市公司一定比例股份的股東均應(yīng)發(fā)出強(qiáng)制收購(gòu)要約，對(duì)某些由于特殊情況而使自己的持股比例達(dá)到發(fā)出強(qiáng)制收購(gòu)要約比例的投資者來(lái)說(shuō)是不公平的。因?yàn)榘l(fā)出強(qiáng)制收購(gòu)要約需要大量的資金和資源，這對(duì)收購(gòu)方而言無(wú)疑是沉重和不必要的負(fù)擔(dān)，而事實(shí)上收購(gòu)也會(huì)因此而無(wú)法正常進(jìn)行。所以，規(guī)定強(qiáng)制要約收購(gòu)的豁免制度非常必

3、要。而對(duì)具體豁免情形的把握、應(yīng)否豁免又成為研究該制度的重點(diǎn)。 2005年修訂的《證券法》和2006年公布的《上市公司收購(gòu)管理辦法》都對(duì)申請(qǐng)要約豁免的條件和程序有新的修改，但同步的研究并沒(méi)有隨著立法的更新而得到及時(shí)跟進(jìn)，整體上缺乏深層次的挖掘性研究成果，對(duì)強(qiáng)制要約收購(gòu)制度與強(qiáng)制要約收購(gòu)豁免制度之間的關(guān)系也缺乏研究。而且，即使是修改后的立法對(duì)要約收購(gòu)的豁免規(guī)定也存在有待繼續(xù)深入研究的地方。 在研究我國(guó)對(duì)于強(qiáng)制要約收購(gòu)的豁免問(wèn)

4、題的規(guī)定時(shí)，本文擬通過(guò)分析我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)對(duì)具體豁免情形的規(guī)定以及國(guó)外類似制度的規(guī)定，從實(shí)體規(guī)定和程序規(guī)定以及我國(guó)該制度的歷史變化角度入手，來(lái)探討具體豁免情形的應(yīng)然與實(shí)然狀態(tài)、強(qiáng)制要約收購(gòu)豁免制度的利弊、其對(duì)我國(guó)現(xiàn)行強(qiáng)制要約收購(gòu)制度的補(bǔ)益以及對(duì)具體豁免情形的規(guī)定與把握等問(wèn)題；試圖通過(guò)搜集充分而又新穎的資料，引入公平效率的理論，并通過(guò)新的論證結(jié)構(gòu)，將這一制度從理論到實(shí)證、從域外到國(guó)內(nèi)、從國(guó)內(nèi)的現(xiàn)階段到將來(lái)的法制環(huán)境條件下的完善等多個(gè)角度進(jìn)行探