上市公司要約收購信息披露制度研究.pdf

1、信息披露制度和要約收購制度都是證券監(jiān)管法律制度的重要組成部分.信息披露制度是證券市場賴以存在和發(fā)展的基石,是實(shí)現(xiàn)證券市場"三公"原則的基礎(chǔ)和維護(hù)投資者利益的基本保障.要約收購制度被認(rèn)為是最能體現(xiàn)證券市場活力和創(chuàng)造力的一項(xiàng)制度,該制度允許收購人以向目標(biāo)公司股東發(fā)出收購要約的方式,收購目標(biāo)公司一定數(shù)量已發(fā)行的股票,從而實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)公司的部分或全面控制.這項(xiàng)制度的初始的目的是通過收購活動,實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置以及上市公司經(jīng)營效率的提高.要約收購中

2、的信息披露制度,作為前面兩種重要制度的交叉點(diǎn)其重要性不言而喻.世界各國和地區(qū)無不重視證券市場信息披露制度的構(gòu)建,均將信息披露制度的建立和實(shí)施列為證券市場發(fā)展和監(jiān)管的重中之重.我國在證券市場信息披露制度的建設(shè)方面也已經(jīng)取得了較大的成績,已初步形成證券市場的信息披露制度,如形成了大量的立法規(guī)范來規(guī)制上市公司信息披露的問題,尤其是對上市公司在證券發(fā)行中的招股說明書、募集說明書、上市公告書,以及定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告作出了嚴(yán)格的信息披露要求.

3、 但是,對于上市公司收購過程尤其是要約收購過程中的相關(guān)披露內(nèi)容、披露要求卻規(guī)定的特別少.應(yīng)該來說,在我國要約收購越來越頻繁、收購糾紛越來越復(fù)雜的今天,我國現(xiàn)有信息披露規(guī)定是不完整的.我們有必要對收購過程中的信息披露予以詳細(xì)規(guī)定,而這一制度需求正是驅(qū)使筆者完成本篇論文寫作的動因.筆者運(yùn)用比較法學(xué)、法解釋學(xué)等研究方法,從信息披露制度的比較法視野和實(shí)證分析的角度總結(jié)出我國要約收購信息披露制度中所存在的問題,并試圖借鑒國外立法經(jīng)驗(yàn)對我國要約收

4、購信息披露制度提出完善意見. 本文總共分為四章： 第一章是基本概念的界定,主要對上市公司要約收購的概念、特征,以及信息披露的理論基礎(chǔ)、原則做了基本的陳述. 第二章是對我國要約收購信息披露立法的現(xiàn)狀分析,并通過評析幾起上市公司信息披露違規(guī)收購案,揭示我國要約收購信息披露制度的不足之處,并得出相應(yīng)的啟示.這幾起案例包括寶延風(fēng)波案、輕騎集團(tuán)等內(nèi)幕交易案、大股東潘琦做莊G長征案.從這些案件中,可以發(fā)現(xiàn)我國在上市公司收購信

5、息披露規(guī)制中還存在一些問題:法定信息披露的內(nèi)容不夠完整,一致行動人在信息披露違規(guī)行為中的民事責(zé)任規(guī)定缺失,要約收購披露信息重大性標(biāo)準(zhǔn)不明確,"內(nèi)部人"交易信息披露機(jī)制的不健全等等. 第三章是對各國立法經(jīng)驗(yàn)的回顧和分析,主要圍繞第二章所揭示的我國要約收購信息披露中的制度漏洞來進(jìn)行國外制度的比較和借鑒.并且在借鑒國外立法中,筆者主要是以美國立法經(jīng)驗(yàn)為主,并輔以英國、日本、香港等國家和地區(qū)立法經(jīng)驗(yàn)來進(jìn)行分析借鑒的. 第四章在上

6、述對各國立法實(shí)踐的考察和研究的基礎(chǔ)上,提出了完善中國要約收購法律制度的若干思考和建議.首先,作者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善我國的要約收購框架,重點(diǎn)在收購報(bào)告書披露內(nèi)容的系化和收購過程中收購方財(cái)務(wù)狀況披露的完善.其次,對我國"一致行動人" 特定的民事責(zé)任問題進(jìn)行分析解決,并提出相應(yīng)完善意見.再次,借鑒美國證券立法關(guān)于披露信息重大性標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定和實(shí)踐,對我國要約收購信息披露重大性標(biāo)準(zhǔn)問題進(jìn)行定位和適用.最后,對于信息披露不及時(shí)不完整不準(zhǔn)確而滋