中國(guó)上市公司管理層收購(gòu)中的股權(quán)定價(jià)研究.pdf

1、管理層收購(gòu)(MBO)在我國(guó)國(guó)有產(chǎn)權(quán)改革進(jìn)程中扮演著重要角色。在近十幾年的演進(jìn)過(guò)程中，我國(guó)的管理層收購(gòu)逐步走向成熟，但也引起了頗多爭(zhēng)議。其中，轉(zhuǎn)讓定價(jià)最為敏感，成為眾所關(guān)注的焦點(diǎn)。本論文通過(guò)研究我國(guó)上市公司MBO股權(quán)定價(jià)實(shí)踐，對(duì)已經(jīng)發(fā)生MBO的20家上市公司的股權(quán)定價(jià)情況采用定量和定性分析相結(jié)合的方法，分析了我國(guó)上市公司MBO股權(quán)定價(jià)的合理性，探討了影響MBO股權(quán)定價(jià)的各種可能因素。 本論文共分六部分。第一部分為導(dǎo)言。簡(jiǎn)要介紹了國(guó)

2、外MBO的理論發(fā)展、．國(guó)外MBO股權(quán)定價(jià)實(shí)踐并提出我國(guó)上市公司MBO股權(quán)定價(jià)問(wèn)題；第二部分著重分析我國(guó)上市公司MBO股權(quán)定價(jià)實(shí)踐，闡述了我國(guó)現(xiàn)行MBO股權(quán)定價(jià)的現(xiàn)實(shí)性及其不合理之處；第三部分是定量分析。對(duì)我國(guó)上市公司MBO現(xiàn)行股權(quán)定價(jià)的合理性從兩個(gè)方面進(jìn)行實(shí)證，通過(guò)兩種差額的回歸分析，找出了影響我國(guó)上市公司MBO股權(quán)定價(jià)的因素，并得出結(jié)論：我國(guó)目前的MBO股權(quán)定價(jià)過(guò)程中考慮了管理層歷史貢獻(xiàn)并給予了一定的價(jià)格折讓?zhuān)菦](méi)有考慮股權(quán)市價(jià)和企

3、業(yè)未來(lái)獲利能力，也沒(méi)有考慮控制權(quán)帶來(lái)的溢價(jià)或折價(jià)。第四部分根據(jù)第三部分的結(jié)論定性分析我國(guó)上市公司MBO股權(quán)定價(jià)的影響因素。分析認(rèn)為，政策規(guī)范、定價(jià)主體以及資本市場(chǎng)是我國(guó)上市公司MBO股權(quán)定價(jià)的主要影響因素；第五部分在前幾部分的基礎(chǔ)上，提出了完善我國(guó)上市公司MBO股權(quán)定價(jià)的建議，并構(gòu)造了一個(gè)股份全流通后上市公司MBO股權(quán)定價(jià)的模型，對(duì)現(xiàn)有的定價(jià)程序進(jìn)行了優(yōu)化。由于論文的寫(xiě)作過(guò)程正好處于我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)分置改革的時(shí)期，盡管目前在股份全流