上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，是現(xiàn)代公司制企業(yè)顯著的特征。正是因?yàn)樗袡?quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，產(chǎn)生了委托—代理關(guān)系。由于委托—代理關(guān)系所產(chǎn)生的損失，形成了委托—代理成本。在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，企業(yè)需要不斷提高自身的管理和生產(chǎn)效率，使代理成本得到降低，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化或者股東權(quán)益最大化。這一直是公司治理結(jié)構(gòu)中的核心議題。多年來(lái)的實(shí)踐證明，對(duì)管理層進(jìn)行有效激勵(lì)，是消除和減少委托—代理關(guān)系缺陷，降低委托—代理成本的有效措施。
　　管理層激勵(lì)的主要方式包括貨

2、幣激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)。近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，上市公司數(shù)量的不斷增長(zhǎng)，管理層股權(quán)激勵(lì)逐漸成為公眾、學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)，并成為上市公司對(duì)管理層實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)的主要方式。
　　股權(quán)激勵(lì)能很好的解決股東、管理層目標(biāo)導(dǎo)向不一致的問(wèn)題，并充分顯示了在激勵(lì)方面的優(yōu)勢(shì)。但是，在具體實(shí)踐中，股權(quán)激勵(lì)也逐漸暴露出許多風(fēng)險(xiǎn)：可控的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）和不可控的外部風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）。前者包括公司治理及內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、公司文化的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)