上市公司委托理財問題研究.pdf

1、委托理財是金融創(chuàng)新的一種，是市場經(jīng)濟成熟和資本市場發(fā)展的表現(xiàn)。在國外較成熟的資本市場體系下，委托理財業(yè)務(wù)是十分普遍而規(guī)范的。但是在我國由于委托理財法律環(huán)境的不健全、資本市場的不完善，在委托理財實踐中產(chǎn)生了一系列的問題和矛盾，在很大程度上對這些公司的業(yè)績、聲譽及誠信問題及整個證券市場產(chǎn)生了負(fù)面影響，因此受到投資者和管理層的廣泛關(guān)注。 但目前無論是學(xué)術(shù)界還是實務(wù)界都對上市公司委托理財?shù)男再|(zhì)及其利弊問題存在較大的爭議，未得出一個權(quán)威、

2、統(tǒng)一的結(jié)論。本文從上市公司委托理財?shù)默F(xiàn)狀、誘因、存在的問題和風(fēng)險效應(yīng)等方面進行全面的理論分析，并以2001-2004年披露委托理財?shù)纳鲜泄緸闃颖荆ㄟ^與非委托理財?shù)纳鲜泄具M行比較，來進行分析研究，以說明上市公司委托理財?shù)馁Y金來源，以及上市公司能否進行委托理財。通過研究可以得到以下幾個結(jié)論：（1）上市公司是否進行委托理財受其融資行為的影響。債務(wù)負(fù)擔(dān)輕或近兩年股權(quán)融資比例較大的上市公司，其可支配資金較多，委托理財?shù)目赡苄愿?；?）主營

3、業(yè)績較差的上市公司為了粉飾業(yè)績傾向于委托理財。委托理財同主營業(yè)績和整體盈利能力成反向變動關(guān)系；（3）大股東控制能力對委托理財有顯著影響，大股東操縱下的上市公司委托理財?shù)目赡苄暂^大。 本文研究表明，在當(dāng)前的制度背景下，我國股票市場中大規(guī)模的上市公司進行委托理財?shù)默F(xiàn)象主要源于上市公司的“圈錢”行為和粉飾財務(wù)業(yè)績行為。上市公司將股權(quán)融資的資金用于委托理財導(dǎo)致公司在資產(chǎn)利用率和增長能力方面喪失競爭力。但是對上市公司委托理財業(yè)務(wù)全盤否定、