合格境外機構(gòu)投資者制度在我國的運作模式研究.pdf

1、合格境外機構(gòu)投資者(QualifiedForeignInstitutionalInvestors，QFⅡ)制度是許多國家和地區(qū)，特別是新興市場經(jīng)濟國家在貨幣沒有完全自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性制度。我國臺灣、韓國、印度等在20世紀90年代初就設立和實施了這種制度。QFⅡ制度允許經(jīng)核準的合格外國機構(gòu)投資者(QFⅡ)在一定的限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當?shù)刎泿?，通過嚴格監(jiān)督管理的專

2、門賬戶投資當?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出。QFⅡ制度本質(zhì)上是在推動資本市場國際化的過程中，對進入本國證券市場的外資進行一定的限制和引導。該制度可使進入本國資本市場的外資與本國的經(jīng)濟發(fā)展和資本市場的發(fā)展相適應，控制其對本國經(jīng)濟獨立性的影響，抑制境外投機性游資對本國經(jīng)濟的沖擊，促進本國資本市場的健康發(fā)展。 目前，我國人民幣還不能自由兌換，資本項目尚未開放。而隨著經(jīng)濟全球化的進程，特別是我國加入WTO以后，資

3、本市場對外開放成為必然。但是，在我國當前資本項目尚未放開、國內(nèi)資本市場還很不完善的情況下，如何開放資本市場并保持其穩(wěn)定，是我國面臨的一個大難題。借鑒一些發(fā)展中國家與地區(qū)(如中國臺灣、韓國、印度)在資本市場開放進程中采用QFⅡ制度的經(jīng)驗，結(jié)合我國目前資本市場發(fā)展的實際情況引入QFⅡ制度，是我國證券市場以及資本市場逐步對外開放的有益選擇，不僅可以逐步完善我國的資本市場制度，還能夠改進我國投資者的投資理念，促使我國資本市場更好地與國際接軌。

4、 本文就是在此背景下，從理論上對QFⅡ制度的特征及其效應進行分析，借鑒了我國臺灣地區(qū)、韓國和印度實施QFⅡ制度的成功經(jīng)驗，結(jié)合我國資本市場的現(xiàn)狀，對QFⅡ制度在我國的運作模式進行分析研究。同時分析了QFⅡ制度在我國實施過程中的制約因素，就如何解決這些問題和進一步完善QFⅡ制度在我國的運作模式提出了相應的對策建議。 本文共分四章。第一章對QFⅡ制度的理論和我國當前實施QFⅡ制度的運作框架作了分析；第二章通過QFⅡ制度實際運作