我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策中介目標(biāo)選擇研究.pdf

1、貨幣政策中介目標(biāo)作為貨幣政策框架中的重要一環(huán)，需要為央行制定合理的貨幣政策提供有效信息，因此選取能夠客觀反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和貨幣政策實(shí)施狀況的中介目標(biāo)對(duì)于成功實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)來說至關(guān)重要。自1996年我國將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)以來，因可控性和可測性的減弱以及貨幣流通速度的不穩(wěn)定和貨幣乘數(shù)的波動(dòng)，貨幣供應(yīng)量是否適合作為我國貨幣政策的中介目標(biāo)，一直是學(xué)術(shù)界爭論的話題。有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)保持貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)的地位，也有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)

2、該采用利率或者匯率作為我國貨幣政策的中介目標(biāo)。
　　 經(jīng)濟(jì)變量是否適合作為貨幣政策的中介目標(biāo)，在于其能否客觀反映出我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，能否為央行及時(shí)提供正確的有助于制定貨幣政策的經(jīng)濟(jì)信息，并且要求其具有較高的可控性和可測性。這要求中介目標(biāo)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制必須是有效的，只有在央行可以通過貨幣政策工具影響到中介目標(biāo)，進(jìn)而有效地影響到貨幣政策最終目標(biāo)。
　　 因此，本文旨在從理論和實(shí)證方面，以貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制為基礎(chǔ)，探討貨幣供

3、應(yīng)量、利率和匯率作為中介目標(biāo)的適用性。
　　 本文從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出發(fā)，闡述了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論、相關(guān)要素、以及具體的傳導(dǎo)途徑以及不確定性，并分析了我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境下貨幣政策傳導(dǎo)途徑的復(fù)雜性。
　　 在貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)方面，本文探討了貨幣的中性與非中性理論，而貨幣非中性是貨幣供應(yīng)量可以作為中介目標(biāo)的前提條件之一，本文還闡述了貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)在我國的理論研究，以及其對(duì)通貨膨脹和產(chǎn)出的影響，分析了貨幣供應(yīng)量的傳導(dǎo)途

4、徑，并通過實(shí)證檢驗(yàn)證明了貨幣供應(yīng)量仍然可以考慮作為我國貨幣政策的中介目標(biāo)。
　　 在利率中介目標(biāo)方面，本文回顧了利率作為中介目標(biāo)的歷史，并且利用擴(kuò)展式泰勒規(guī)則對(duì)我國的利率走勢(shì)作了分析，得出泰勒規(guī)則可以比較好的作為預(yù)測市場利率工具，以及利率的傳導(dǎo)途徑有效等結(jié)論，認(rèn)為利率可以優(yōu)先考慮作為我國貨幣政策中介目標(biāo)，并且在此基礎(chǔ)上對(duì)我國利率市場化程度作了闡述。在匯率中介目標(biāo)方面，本文在理論上將實(shí)際匯率制和匯率目標(biāo)區(qū)間制作了對(duì)比，并對(duì)匯率對(duì)國