私募證券投資基金

1、我國私募證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀及未來前景,,Company Name,2、私募證券投資基金的特征,,,,Company Name,一、國內(nèi)私募證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀,Company Name,1、我國私募證券投資基金涵義限定,涵義：通過向特定對象非公開發(fā)行股份或基金份額募集資金，資金交由專門的投資機(jī)構(gòu)管理，采取靈活的投資策略和激勵機(jī)制，主要投資于二級市場可流通證券及其他衍生工具，以獲取收益的投資工具。我國《證券法》第10條第2款規(guī)定：“

2、有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（一）向不特定對象發(fā)行證券的；（二）向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的；（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其它發(fā)行行為的”；《證券法》第10條第3款規(guī)定：“非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式”。,Company Name,2、私募證券投資基金的特征,,,,,募集對象,募集方式,信息披露,法律監(jiān)管,機(jī)構(gòu)投資者、富有的個人,非公開方式,要求比較低,灰色地帶,Company Name,3、私募證券投資

3、基金的優(yōu)勢,Company Name,4、我國私募證券投資基金的存在形式,Company Name,信托公司證券投資信托計劃、”一對”多專戶和券商小集合對照表,Company Name,私募證券投資基金與民間類私募證券基金比較,5、我國私募證券投資基金發(fā)展歷程及特點(diǎn),我國私募證券投資基金三種主要形式雖然有追求絕對正收益、投資策略靈活、投資標(biāo)的廣泛等諸多共性，但是，由于發(fā)行主體、市場環(huán)境等因素的不同，在發(fā)展軌跡、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、存續(xù)期限、發(fā)行規(guī)

4、模、業(yè)績表現(xiàn)等方面也呈現(xiàn)諸多差異性。,5.1信托公司證券投資信托計劃發(fā)展歷程及特點(diǎn),我國的信托業(yè)始創(chuàng)于20世紀(jì)初的上海，解放后，在整頓和改造私營信托業(yè)同時，成立了銀行信托部和信托投資公司，辦理信托業(yè)務(wù)。計劃經(jīng)濟(jì)時代，我國在1952年左右陸續(xù)停辦信托業(yè)。1979年10月，中國第一家信托投資公司——中國國際信托投資公司成立，標(biāo)志著中國信托業(yè)在中斷20多年之后又得以恢復(fù)和發(fā)展。但由于我國信托公司定位不清，業(yè)務(wù)類別和銀行、證券公司存在直接競爭，

5、信托公司什么都可以干，實際上卻是什么都干不了。定位不清使得信托公司出現(xiàn)了各種問題，在很多時候充當(dāng)了擾亂金融市場秩序、助推經(jīng)濟(jì)過熱的不安定因素，引發(fā)了五次大規(guī)模整頓。,5.1信托公司證券投資信托計劃發(fā)展歷程及特點(diǎn),經(jīng)歷了五次整頓后，信托公司開始向信托理財業(yè)發(fā)展。2002年1月，上海國際信托投資有限公司推出“基金債券組合投資資金信托計劃”，募集資金投資于基金產(chǎn)品和債券產(chǎn)品，是國內(nèi)較早的投資于證券市場的信托計劃。2003年8月，云南國際信托公

6、司發(fā)行的“中國龍資本市場集合資金信托計劃”是國內(nèi)最早投資于股票市場的證券信托類產(chǎn)品。2004年2月，深圳國際信托投資公司（現(xiàn)改稱華潤深圳國際投資公司）發(fā)行的“深國投·赤字之心（中國）集合資金信托”，首次聘請外部公司擔(dān)任投資顧問，實現(xiàn)了產(chǎn)品創(chuàng)新。自此，聘請外部公司擔(dān)任投資顧問的信托公司證券信托投資計劃開始逐漸成為主流。,信托類私募證券投資基金歷年發(fā)行數(shù)量及規(guī)模,Company Name,我國私募證券投資基金三種主要存在形式數(shù)量對

7、比,信托公司證券投資信托計劃特點(diǎn),1、證券投資信托是目前信托公司最大的信托產(chǎn)品。 2、投資顧問由大多由公司制的私募基金管理人擔(dān)任，管 理資產(chǎn)規(guī)模較小，市場集中度較低，但逐漸提高。 3、少部分結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品占大多數(shù)。 4、存續(xù)期1-5年為主，一般不展期，發(fā)行規(guī)模1億一下。 5、絕對收益特點(diǎn)突出，總體業(yè)績較好。,Company Name,信托公司信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分布圖,Company

8、 Name,是否聘請投資顧問及投資顧問分布類型,Company Name,私募基金管理公司資產(chǎn)管理規(guī)模分布,Company Name,證券信托投資計劃產(chǎn)品結(jié)構(gòu),Company Name,證券信托投資計劃存續(xù)期分布及實際發(fā)行規(guī)模,Company Name,證券信托投資計劃成立以來收益率情況,Company Name,5.2證券公司集合資產(chǎn)管理計劃的發(fā)展歷程及特點(diǎn),1993-1995年 主要用于新股發(fā)行申購。1995-2000年 資管業(yè)務(wù)

9、收入占比提升，獨(dú)立發(fā)展。2001-2004年 行業(yè)全面虧損，進(jìn)入規(guī)范再發(fā)展的開始階段，僅允許創(chuàng)新類證券公司開展此項業(yè)務(wù)。2005年以后 整頓再發(fā)展時期。2月光大證券“光大陽光集合資產(chǎn)管理計劃”的設(shè)立申請獲批，成為首支獲批設(shè)立的券商集合資產(chǎn)管理計劃。,Company Name,證券公司集合資產(chǎn)管理計劃歷年發(fā)行數(shù)量及規(guī)模,Company Name,證券公司集合資產(chǎn)管理計劃特點(diǎn),管理券商多為大中型券商，市場集中度較高。限定性產(chǎn)品數(shù)量少，

10、總凈值規(guī)模小；非限定性產(chǎn)品數(shù)量多，總凈值規(guī)模大。存續(xù)期2年、3年、5年較為常見，可申請展期，發(fā)行規(guī)模呈雙峰型分布，2-5億和10-30占比較大。自投資金產(chǎn)生保本效應(yīng)，整體業(yè)績變化和滬深300指數(shù)保持同步，但收益較高。,Company Name,管理資產(chǎn)規(guī)模前十大證券公司,Company Name,管理數(shù)量占比前十大證券公司,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計劃數(shù)量及凈值規(guī)模分布,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計

11、劃存續(xù)期分布,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計劃發(fā)行規(guī)模分布,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計劃成立以后收益率分布,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計劃指數(shù)與滬深300指數(shù)對比,Company Name,5.3基金公司特定客戶資產(chǎn)管理計劃發(fā)展歷程及特點(diǎn),1992-1993年 規(guī)模小、操作管理不規(guī)范1996年 停滯階段1997年 國務(wù)院頒布《證券投資基金法》1998年 首批規(guī)范成立的基金管理公司標(biāo)志

12、中國基金業(yè)重新開始2008年 針對對單一大客戶“一對一”理財。2009年 基金“一對多”進(jìn)入實際操作階段。,Company Name,基金“一對多”歷年發(fā)行數(shù)量與規(guī)模,Company Name,基金公司特定客戶資產(chǎn)管理計劃特點(diǎn),管理人多為大中型基金公司，市場集中度較高。具備后發(fā)優(yōu)勢，產(chǎn)品設(shè)計靈活、靈活配置型占絕大部分。存續(xù)期以1年、2年居多，到期終結(jié)不展期。整體業(yè)績最好，追求高收益能力不如私募證券投資信托計劃，但好于證券公司集

13、合資產(chǎn)管理計劃。,Company Name,“一對多”管理數(shù)量前11大基金公司,Company Name,基金“一對多”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分布,Company Name,基金“一對多”產(chǎn)品存續(xù)期,Company Name,2010年基金“一對多”產(chǎn)品收益率分布,Company Name,2010年我國私募證券投資基金整體業(yè)績對比,Company Name,2010年我國私募證券投資基金追求高收益能力對比,Company Name,二、我國私募證券

14、投資基金發(fā)展趨勢,對沖基金（hedge fund），也稱避險基金或套利基金。早期的對沖基金可以說是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。其中一個最基本的對沖操作是，基金管理人在購入一種股票后，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(quán)（Put Option）?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價位跌破期權(quán)限定的價格時，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價格賣出，從而使股票跌價的風(fēng)險得到對沖。對沖基金已成為一種新的投資模式的代

15、名詞。即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，采用各種交易手段，如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等，進(jìn)行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。,Company Name,我國對沖基金發(fā)展概況,自2010年4月國內(nèi)正式推出滬深300股指期貨后，對沖基金即在國內(nèi)資本市場獲得了生存的土壤。隨后，基金、券商和私募基金等國內(nèi)各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)紛紛試水對沖投資的操作。 2011年初，中國對沖基金業(yè)正式起步。目前國內(nèi)

16、不少私募基金都已經(jīng)在香港市場推出對沖基金。但這些基金基本都是做港股投資，并以香港市場的期權(quán)和牛熊證做對沖。“市場中性策略”陽光私募信托產(chǎn)品參與股指期貨政策明朗后，國內(nèi)對沖基金將迎來爆發(fā)式增長期。根據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2013年4月末，國內(nèi)在運(yùn)行的對沖基金已經(jīng)超過130只。,Company Name,梵晟宏觀策略基金,自2010年12月1日成立至2011年2月底，該基金剔除所有費(fèi)用和30%的業(yè)績提成后，獲得28.78%的收益。相比國泰君安

17、“君享量化”預(yù)期10~15%的收益，顯然要高出很多。梵晟宏觀策略基金則是以衍生品投資為主，其中銀行利率產(chǎn)品、股指期貨、商品期貨的投資占了比較大的比重。,Company Name,梵晟宏觀策略基金,自2010年12月1日成立至2011年2月底，該基金剔除所有費(fèi)用和30%的業(yè)績提成后，獲得28.78%的收益。相比國泰君安“君享量化”預(yù)期10~15%的收益，顯然要高出很多。梵晟宏觀策略基金則是以衍生品投資為主，其中銀行利率產(chǎn)品、股指期貨、

18、商品期貨的投資占了比較大的比重。,梵晟1號,梵基1號投資標(biāo)的為股票、商品期貨和除了遠(yuǎn)期外匯期權(quán)之外的所有衍生品，股票投資占比很小。梵基1號基金沒有走信托賬戶，而是選擇了與招商證券合作。 對沖基金的一個明顯特征是需要有一個第三方的凈值估算機(jī)構(gòu)。國際上通行的方式是由大型投行提供這一服務(wù)，為對沖基金等提供第三方估值清算服務(wù)也是國際上大投行的主要服務(wù)之一。但目前國內(nèi)券商中沒有任何一家開展這項業(yè)務(wù)。 借助梵基1號招商證券也首開