我國(guó)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合理定位芻議

1、理論探索我國(guó)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合理定位芻議資產(chǎn)管理，俗稱委托理財(cái)，是指專業(yè)管理人接受資產(chǎn)委托人的委托，依照委托人的意愿或具體要求，對(duì)委托資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)管理運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)增值或其他特定目標(biāo)的行為。目前，國(guó)內(nèi)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)主要有基金管理公司、綜合類證券公司和各種投資顧問(wèn)公司。其中，基金管理公司僅以公募基金業(yè)務(wù)形式開(kāi)展業(yè)務(wù)，證券公司以帳戶理財(cái)形式為主，投資顧問(wèn)公司則以帳戶理財(cái)或不規(guī)范私募基金形式開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。本文中所提的資產(chǎn)管

2、理，特指券商的代客理財(cái)業(yè)務(wù)，它是證券公司作為管理人，以獨(dú)立賬戶募集和管理委托資金，投資于證券市場(chǎng)股票、基金、債券、期貨等金融工具的組合，實(shí)現(xiàn)委托資金收益優(yōu)化的中介業(yè)務(wù)。自我國(guó)證券市場(chǎng)建立以來(lái)，國(guó)內(nèi)券商就已經(jīng)開(kāi)展了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的實(shí)踐，在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合為客戶進(jìn)行的咨詢服務(wù)以及資產(chǎn)委托和資金營(yíng)運(yùn)等手段，券商都相應(yīng)發(fā)展了規(guī)模不一的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。自1998年始，在市場(chǎng)監(jiān)管層、理論層和實(shí)踐層的齊聲倡導(dǎo)和推動(dòng)下，券商基金業(yè)務(wù)(以參股基金公

3、司方式)開(kāi)展所需的法律、政策和市場(chǎng)環(huán)境都得到了完善，以新基金為代表的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)發(fā)展，同為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重要分支的代客理財(cái)業(yè)務(wù)卻沒(méi)有得到相應(yīng)的扶持政策。雖然政策上受到監(jiān)管層的冷落，市場(chǎng)對(duì)代客理財(cái)業(yè)務(wù)的熱情卻日益高漲。特別是隨著傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇和國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的開(kāi)放，尋求新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、提高整體競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際化等目標(biāo)都要求券商努力發(fā)掘新業(yè)務(wù)突破口，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必然因特有的低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)特征而受到重視和青睞。三類企業(yè)和保險(xiǎn)資金人市的

4、潛在資金規(guī)模決定了我國(guó)券商相應(yīng)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?，因此，在我?guó)現(xiàn)實(shí)情況36山東經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究20025口陳東浩秦穎的要求下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必將會(huì)有一個(gè)突破性的發(fā)展。但是，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)廣闊發(fā)展前景和巨大市場(chǎng)需求的誘惑下，證券市場(chǎng)中各類業(yè)務(wù)主體爭(zhēng)先恐后，爭(zhēng)奪理財(cái)客戶，賺取高額利潤(rùn)；同時(shí)，灰色業(yè)務(wù)領(lǐng)域的高風(fēng)險(xiǎn)加上不規(guī)范業(yè)務(wù)行為的惡性競(jìng)爭(zhēng)，已使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)變成一把雙刃劍式的博弈工具。面對(duì)如此復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和非理性業(yè)務(wù)行為，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)似

5、乎被逼到了進(jìn)退維谷的境地，各券商對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展理念和目標(biāo)定位也由此而分化，主要有以下幾種情況：一是一些券商認(rèn)為，資產(chǎn)管理作為一項(xiàng)方興未艾的新業(yè)務(wù)，必須擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模樹(shù)立市場(chǎng)形象，才能在日后發(fā)展中占據(jù)主導(dǎo)。已有大券商對(duì)外宣稱理財(cái)規(guī)模達(dá)百億。二是有些券商認(rèn)為，利潤(rùn)才是硬道理，不惜采取違規(guī)手段吸納理財(cái)資金，抓住一切市場(chǎng)機(jī)會(huì)獲取利潤(rùn)成為其內(nèi)部政策。三是個(gè)別券商認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是配合自營(yíng)業(yè)務(wù)獲利、帶動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量提高的手段，政策規(guī)范之前應(yīng)該大發(fā)展

6、，不然規(guī)范后就失去了機(jī)會(huì)。他們認(rèn)為券商其他業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史在理財(cái)業(yè)務(wù)上會(huì)重演。四是也有券商認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正常發(fā)展的外圍環(huán)境尚不具備，暫不考慮開(kāi)展該業(yè)務(wù)，待政策明朗后再說(shuō)。券商如何發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)緣自不同的背景和理由，孰對(duì)孰錯(cuò)El后自有分曉，因此，思考和探討我國(guó)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的當(dāng)前定位已經(jīng)具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)性和必要性。綜合考慮我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和政策法律環(huán)境、市場(chǎng)投資者的主流理念和成熟程度，以及券商自身業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)化解能力等多方

7、面因素，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)該定位在：規(guī)范運(yùn)作、完善組織、培育人才、創(chuàng)新發(fā)展(下轉(zhuǎn)48頁(yè))萬(wàn)方數(shù)據(jù)在我探尋良我國(guó)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合理定位當(dāng)議資產(chǎn)管理，俗稱委托理財(cái)，是指專業(yè)管理人接受資產(chǎn)委托人的委托，依照委托人的意愿或具體要求，對(duì)委托資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)管理運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)增值或其他特定目標(biāo)的行為。目前，國(guó)內(nèi)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)主要有基金管理公司、綜合類證券公司和各種投資顧問(wèn)公司。其中，基金管理公司僅以公募基金業(yè)務(wù)形式開(kāi)展業(yè)務(wù)

8、，證券公司以帳戶理財(cái)形式為主，投資顧問(wèn)公司則以帳戶理財(cái)或不規(guī)范私募基金形式開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。本文中所提的資產(chǎn)管理，特指券商的代客理財(cái)業(yè)務(wù)，它是證券公司作為管理人，以獨(dú)立賬戶募集和管理委托資金，投資于證券市場(chǎng)股票、基金、債券、期貨等金融工具的組合，實(shí)現(xiàn)委托資金收益優(yōu)化的中介業(yè)務(wù)。自我國(guó)證券市場(chǎng)建立以來(lái)，國(guó)內(nèi)券商就已經(jīng)開(kāi)展了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的實(shí)踐，在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合為客戶進(jìn)行的咨詢服務(wù)以及資產(chǎn)委托和資金營(yíng)運(yùn)等手段，券商都相應(yīng)發(fā)展了規(guī)模

9、不一的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。自1998年婚，在市場(chǎng)監(jiān)管層、理論層和實(shí)踐層的齊聲倡導(dǎo)和推動(dòng)下，券商基金業(yè)務(wù)(以參股基金公司方式)開(kāi)展所需的法律、政策和市場(chǎng)環(huán)境都得到了完善，以新基金為代表的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)發(fā)展，同為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重要分支的代客理財(cái)業(yè)務(wù)卻沒(méi)有得到相應(yīng)的扶持政策。雖然政策上受到監(jiān)管層的冷落，市場(chǎng)對(duì)代客理財(cái)業(yè)務(wù)的熱情卻日益高漲。特別是隨著傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇和國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的開(kāi)放，尋求新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、提高整體競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際化等目標(biāo)都

10、要求券商努力發(fā)掘新業(yè)務(wù)突破口，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必然因特有的低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)特征而受到重視和青睞。三類企業(yè)和保險(xiǎn)資金人市的潛在資金規(guī)模決定了我國(guó)券商相應(yīng)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?，因此，在我?guó)現(xiàn)實(shí)情況36山東經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究2002.5口陳東浩秦穎的要求下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必將會(huì)有一個(gè)突破性的發(fā)展。但是，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)廣闊發(fā)展前景和巨大市場(chǎng)需求的誘惑下，證券市場(chǎng)中各類業(yè)務(wù)主體爭(zhēng)先恐后，爭(zhēng)奪理財(cái)客戶，賺取高額利潤(rùn)同時(shí)，灰色業(yè)務(wù)領(lǐng)域的高風(fēng)險(xiǎn)加上不規(guī)范業(yè)務(wù)行為的惡

11、性競(jìng)爭(zhēng)，已使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)變成一把雙刃劍式的博弈工具。面對(duì)如此復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和非理性業(yè)務(wù)行為，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)似乎被逼到了進(jìn)退維谷的境地，各券商對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展理念和目標(biāo)定位也由此而分化，主要有以下幾種情況:一是一些券商認(rèn)為，資產(chǎn)管理作為一項(xiàng)方興未艾的新業(yè)務(wù)，必須擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模樹(shù)立市場(chǎng)形象，才能在日后發(fā)展中占據(jù)主導(dǎo)。已有大券商對(duì)外宣稱理財(cái)規(guī)模達(dá)百億。二是有些券商認(rèn)為，利潤(rùn)才是硬道理，不惜采取違規(guī)手段吸納理財(cái)資金，抓住一切市場(chǎng)機(jī)會(huì)獲取利潤(rùn)成為

12、其內(nèi)部政策。三是個(gè)別券商認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是配合自營(yíng)業(yè)務(wù)獲利、帶動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量提高的手段，政策規(guī)范之前應(yīng)該大發(fā)展，不然規(guī)范后就失去了機(jī)會(huì)。他們認(rèn)為券商其他業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史在理財(cái)業(yè)務(wù)上會(huì)重演。四是也有券商認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正常發(fā)展的外圍環(huán)境尚不具備，暫不考慮開(kāi)展該業(yè)務(wù)，待政策明朗后再說(shuō)。券商如何發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)緣自不同的背景和理由，孰對(duì)孰錯(cuò)日后自有分曉，因此，思考和探討我國(guó)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的當(dāng)前定位已經(jīng)具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)性和必要性。綜合考慮我

13、國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和政策法律環(huán)境、市場(chǎng)投資者的主流理念和成熟程度，以及券商自身業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)化解能力等多方面因素，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)該定位在:規(guī)范運(yùn)作、完善組織、培育人才、創(chuàng)新發(fā)展(下轉(zhuǎn)48頁(yè))I作研究省河南獲得了一大塊經(jīng)營(yíng)陣地，實(shí)現(xiàn)了從地方經(jīng)營(yíng)向全國(guó)擴(kuò)展的戰(zhàn)略跨越，此為三得也；重組之前，三聯(lián)公司不良資產(chǎn)已經(jīng)不少，重組后三聯(lián)又背負(fù)上鄭百文這塊大包袱，此為四得也；三聯(lián)重組鄭百文后可能招來(lái)一大堆債主的追討和股東t1]的民事索賠

14、甚至官司纏身，此為五得也。2三聯(lián)重組鄭百文之所失：三聯(lián)重組鄭百文，至少讓信達(dá)資產(chǎn)公司有3億元以上的進(jìn)帳，還要將本公司‘3億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入鄭百文，這筆6億元以上的支出，可為三聯(lián)一失也；三聯(lián)重組鄭百文一拖就是兩年，如今股市進(jìn)入休眠期，三聯(lián)已錯(cuò)過(guò)了接手鄭百文后立即上市圈錢的大好時(shí)機(jī)，此為二失也；近兩年來(lái)三聯(lián)已經(jīng)展開(kāi)了進(jìn)入房地產(chǎn)、電子商務(wù)、新聞媒體等多個(gè)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)多元化戰(zhàn)略，如今三聯(lián)把自己的錢拿出去了，這筆成本如不能從股市上盡快補(bǔ)回來(lái)，則必然

15、使其經(jīng)營(yíng)多元化戰(zhàn)略受阻，此為三失也；三聯(lián)在重組鄭百文之前，名聲與13碑都還不錯(cuò)，如今三聯(lián)與鄭百文這聲名、13碑極差的退市公司為伍，是否會(huì)累及三聯(lián)的名聲與信譽(yù)，此為四失也；三聯(lián)如果不重組鄭百文，做為山東省最早的八大企業(yè)集團(tuán)之一，濟(jì)南市龍頭企業(yè)，它一直擁有拿到上市入場(chǎng)券的資格、地位與機(jī)會(huì)。如今三聯(lián)將優(yōu)良資產(chǎn)注入了鄭百文，它將失去以自身名義進(jìn)入股市的機(jī)會(huì)，此為五失也?？傊?lián)重組鄭百文有得也有失，得也巨大，失也驚人，真是塞翁失馬，焉知非福。

16、不過(guò)2002年將是三聯(lián)公司與三聯(lián)鄭百文不平凡的一年。作為濟(jì)南家電商場(chǎng)霸主企業(yè)的三聯(lián)家電公司2002年將會(huì)在其大本營(yíng)濟(jì)南遭遇來(lái)自現(xiàn)代家電公司與國(guó)美電器的強(qiáng)烈沖擊，其盟主地位是否能保住無(wú)人可知。三聯(lián)鄭百文在商戰(zhàn)激烈的鄭州市場(chǎng)能否穩(wěn)住陣腳，在股市轉(zhuǎn)冷且規(guī)范日嚴(yán)的監(jiān)管下其股票能否為股民們所接受，也屬未知數(shù)。好在三聯(lián)重組鄭百文成功與否到了2003年將會(huì)給出答案。(作者單位：山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院)48山東經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究20025(上接36頁(yè))等幾個(gè)方面。之所

17、以給資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)如此的目標(biāo)定位，主要緣于對(duì)以下幾方面現(xiàn)實(shí)因素的認(rèn)識(shí)和考慮：一是理財(cái)業(yè)務(wù)國(guó)家相關(guān)政策、法律法規(guī)尚不健全，非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以把握。二是市場(chǎng)缺乏有利于理財(cái)業(yè)務(wù)健康發(fā)展的投資理念和投資群體，券商在與各類投資公司、私募基金機(jī)構(gòu)的惡性業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中，不得不滿足投資者的非理性需求和奢望，主動(dòng)或被動(dòng)地開(kāi)展“保本”、“保底”理財(cái)業(yè)務(wù)形式，且承諾條件呈現(xiàn)競(jìng)相提高的趨勢(shì)，因此為迎合非理性需求潛伏風(fēng)險(xiǎn)巨大。三是市場(chǎng)容量和結(jié)構(gòu)限制，目前國(guó)內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)

18、務(wù)投資范圍局限在證券交易所掛牌交易的證券品種，投資領(lǐng)域市場(chǎng)容量有限、品種流通市值小、上市公司業(yè)績(jī)差等先天缺陷，連同信息披露不充分、操縱價(jià)格現(xiàn)象嚴(yán)重、法人治理不完善等不規(guī)范現(xiàn)狀，難以滿足大規(guī)模資金合規(guī)投資運(yùn)作的基本要求，更沒(méi)有發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)、指數(shù)期貨、利率交易等保值、做空工具和套利機(jī)制，大規(guī)模理財(cái)資金運(yùn)作系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。四是理財(cái)業(yè)務(wù)管理框架、人員結(jié)構(gòu)尚不完備，尤其是理財(cái)業(yè)務(wù)部門(mén)內(nèi)部則要求建立“投資需求——產(chǎn)品開(kāi)發(fā)——應(yīng)用推廣、市場(chǎng)研究—

19、—資金分析——投資組合、投資效果——客戶反饋——調(diào)整改進(jìn)”等特有業(yè)務(wù)管理流程，實(shí)現(xiàn)客戶滿意、券商有利和符合監(jiān)管三重目標(biāo)，才能做到促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)良性發(fā)展。在人員結(jié)構(gòu)方面，現(xiàn)有券商理財(cái)部門(mén)則亟需在原市場(chǎng)調(diào)研、操盤(pán)投資人員基礎(chǔ)上傾斜培養(yǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新、投資組合研究、營(yíng)銷管理專業(yè)的人才，業(yè)務(wù)風(fēng)格則應(yīng)由封閉型(沿襲自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)格)向開(kāi)放型轉(zhuǎn)變。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，券商應(yīng)該積極主動(dòng)地抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)要關(guān)注以上這些制約因素，使委托理財(cái)業(yè)務(wù)獲得有序、穩(wěn)定、

20、長(zhǎng)足發(fā)展。這樣，不僅在股市低點(diǎn)參與二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作以期取得較好的投資回報(bào)，而且還可以藉此提升券商影響力，開(kāi)發(fā)潛在客戶，推動(dòng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可能成為券商業(yè)務(wù)提升、樹(shù)立品牌的契機(jī)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)任重而道遠(yuǎn)，券商都對(duì)其日后發(fā)展賦予厚望。如何利用現(xiàn)有政策和市場(chǎng)條件，探索確定適合自身特點(diǎn)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形式和核心競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)是綜合類證券公司的首要考慮。也正因如此，當(dāng)前券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)該在上述定位的前提下，尋求較大發(fā)展。應(yīng)規(guī)避業(yè)務(wù)發(fā)展

21、初期的政策、法律和其他風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)總結(jié)實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)；結(jié)合國(guó)情和國(guó)際慣例盡快完善業(yè)務(wù)管理和運(yùn)作體系，通過(guò)多種途徑培育培養(yǎng)各種專業(yè)人才，以適合今后大規(guī)模業(yè)務(wù)發(fā)展所需；積極探索適應(yīng)市場(chǎng)需求的業(yè)務(wù)創(chuàng)新形式，引導(dǎo)和創(chuàng)造理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展契機(jī)，搶占業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的主導(dǎo)地位。(作者單位：中國(guó)建設(shè)銀行山東省分行)萬(wàn)方數(shù)據(jù)工與平可民變省河南獲得了一大塊經(jīng)營(yíng)陣地，實(shí)現(xiàn)了從地方經(jīng)營(yíng)向全國(guó)擴(kuò)展的戰(zhàn)略跨越，此為三得也重組之前，三聯(lián)公司不良資產(chǎn)已經(jīng)不少，重組后三聯(lián)又

22、背負(fù)上鄭百文這塊大包袱，此為四得也三聯(lián)重組鄭百文后可能招來(lái)一大堆債主的追討和股東們的民事索賠甚至官司纏身，此為五得也。2.三聯(lián)重組鄭百文之所失:三聯(lián)重組鄭百文，至少讓信達(dá)資產(chǎn)公司有3億元以上的進(jìn)帳，還要將本公司3億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入鄭百文，這筆6億元以上的支出，可為三聯(lián)一失也三聯(lián)重組鄭百文一拖就是兩年，如今股市進(jìn)入休眠期，三聯(lián)巳錯(cuò)過(guò)了接手鄭百文后立即上市圈錢的大好時(shí)機(jī)，此為二失也近兩年來(lái)三聯(lián)已經(jīng)展開(kāi)了進(jìn)入房地產(chǎn)、電子商務(wù)、新聞媒體等多個(gè)領(lǐng)

23、域的經(jīng)營(yíng)多元化戰(zhàn)略，如今三聯(lián)把自已的錢拿出去了，這筆成本如不能從股市上盡快補(bǔ)回來(lái)，則必然使其經(jīng)營(yíng)多元化戰(zhàn)略受阻，此為三失也三聯(lián)在重組鄭百文之前，名聲與口碑都還不錯(cuò)，如今三聯(lián)與鄭百文這聲名、口碑極差的退市公司為伍，是否會(huì)累及三聯(lián)的名聲與信譽(yù)，此為四失也三聯(lián)如果不重組鄭百文，做為山東省最早的八大企業(yè)集團(tuán)之一，濟(jì)南市龍頭企業(yè)，它一直擁有拿到上市入場(chǎng)券的資格、地位與機(jī)會(huì)。如今三聯(lián)將優(yōu)良資產(chǎn)注入了鄭百文，它將失去以自身名義進(jìn)入股市的機(jī)會(huì)，此為五失

24、也。總之，三聯(lián)重組鄭百文有得也有失，得也巨大，失也驚人，真是塞翁失馬，焉知非福。不過(guò)2002年將是三聯(lián)公司與三聯(lián)鄭百文不平凡的一年。作為濟(jì)南家電商場(chǎng)霸主企業(yè)的三聯(lián)家電公司2002年將會(huì)在其大本營(yíng)濟(jì)南遭遇來(lái)自現(xiàn)代家電公司與國(guó)美電器的強(qiáng)烈沖擊，其盟主地位是否能保住無(wú)人可知。三聯(lián)鄭百文在商戰(zhàn)激烈的鄭州市場(chǎng)能否穩(wěn)住陣腳，在股市轉(zhuǎn)冷且規(guī)范日嚴(yán)的監(jiān)管下其股票能否為股民們所接受，也屬未知數(shù)。好在三聯(lián)重組鄭百文成功與否到了2003年將會(huì)給出答案。(作者

25、單位:山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院)48山東經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究2∞2.5(上接36頁(yè))等幾個(gè)方面。之所以給資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)如此的目標(biāo)定位，主要緣于對(duì)以下幾方面現(xiàn)實(shí)因素的認(rèn)識(shí)和考慮:一是理財(cái)業(yè)務(wù)國(guó)家相關(guān)政策、法律法規(guī)尚不健全，非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以把握。二是市場(chǎng)缺乏有利于理財(cái)業(yè)務(wù)健康發(fā)展的投資理念和投資群體，券商在與各類投資公司、私募基金機(jī)構(gòu)的惡性業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中，不得不滿足投資者的非理性需求和奢望，主動(dòng)或被動(dòng)地開(kāi)展“保本“、“保底“理財(cái)業(yè)務(wù)形式，且承諾條件呈現(xiàn)競(jìng)相提高的趨勢(shì)，

26、因此為迎合非理性需求潛伏風(fēng)險(xiǎn)巨大。三是市場(chǎng)容量和結(jié)構(gòu)限制，目前國(guó)內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)技資范圍局限在證券交易所掛牌交易的證券品種，投資領(lǐng)域市場(chǎng)容量有限、品種流通市值小、上市公司業(yè)績(jī)差等先天缺陷，連同信息披露不充分、操縱價(jià)格現(xiàn)象嚴(yán)重、法人治理不完善等不規(guī)范現(xiàn)狀，難以滿足大規(guī)模資金合規(guī)投資運(yùn)作的基本要求，更沒(méi)有發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)、指數(shù)期貨、利率交易等保值、做空工具和套利機(jī)制，大規(guī)模理財(cái)資金運(yùn)作系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。四是理財(cái)業(yè)務(wù)管理框架、人員結(jié)構(gòu)尚不完備

27、，尤其是理財(cái)業(yè)務(wù)部門(mén)內(nèi)部則要求建立“投資需求一一產(chǎn)品開(kāi)發(fā)一一應(yīng)用推廣、市場(chǎng)研究一一資金分析一一投資組合、投資效果一一客戶反饋一一調(diào)整改進(jìn)“等特有業(yè)務(wù)管理流程，實(shí)現(xiàn)客戶滿意、券商有利和符合監(jiān)管三重目標(biāo)，才能做到促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)良性發(fā)展。在人員結(jié)構(gòu)方面，現(xiàn)有券商理財(cái)部門(mén)則亟需在原市場(chǎng)調(diào)研、操盤(pán)投資人員基礎(chǔ)上傾斜培養(yǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新、投資組合研究、營(yíng)銷管理專業(yè)的人才，業(yè)務(wù)風(fēng)格則應(yīng)由封閉型(沿襲自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)格)向開(kāi)放型轉(zhuǎn)變。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，券商應(yīng)該積

28、極主動(dòng)地抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)要關(guān)注以上這些制約因素，使委托理財(cái)業(yè)務(wù)獲得有序、穩(wěn)定、長(zhǎng)足發(fā)展。這樣，不僅在股市低點(diǎn)參與二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作以期取得較好的投資回報(bào)，而且還可以藉此提升券商影響力，開(kāi)發(fā)潛在客戶，推動(dòng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可能成為券商業(yè)務(wù)提升、樹(shù)立品牌的契機(jī)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)任重而道遠(yuǎn)，券商都對(duì)其日后發(fā)展賦予厚望。如何利用現(xiàn)有政策和市場(chǎng)條件，探索確定適合自身特點(diǎn)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形式和核心競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)是綜合類證券公司的首要考慮。也正