產(chǎn)品市場競爭影響企業(yè)投資行為實證分析——以制造業(yè)上市公司為例.pdf

1、投資決策作為撬動企業(yè)當前與未來現(xiàn)金流量的重要杠桿，影響著企業(yè)的經(jīng)營風險、盈利水平以及長期可持續(xù)發(fā)展，是企業(yè)財務(wù)決策的起點。企業(yè)投資行為作為其投資決策的重要表現(xiàn)形式，維系著企業(yè)財務(wù)決策中融資決策、股利分配決策之間的主要關(guān)系，已經(jīng)成為決定企業(yè)不同時期業(yè)績與發(fā)展的關(guān)鍵。我國產(chǎn)品市場過度競爭現(xiàn)象嚴重，存在諸多不完善之處，影響著上市公司的各項投資行為。當前我國制造業(yè)上市公司普遍呈現(xiàn)出一種異常的投資行為，如募集資金投向的頻繁變更、高投資增長與低投資

2、收益率的長期并存、基于現(xiàn)金流量代理成本的過度投資，已然是過度競爭的典型表現(xiàn)。同時，在我國股票市場短期投機交易偏好與產(chǎn)業(yè)劇烈競爭影響下，制造業(yè)上市公司迷失了主營業(yè)務(wù)發(fā)展方向，投資重心偏移，投資行為短期化。在一定程度上，制造業(yè)上市公司的投資行為已經(jīng)被嚴重扭曲，產(chǎn)品市場的過度競爭已經(jīng)成為影響我國制造業(yè)上市公司非效率投資行為不容忽視的原因。 隨著產(chǎn)品市場過度競爭的愈演愈烈，基于中國的產(chǎn)業(yè)環(huán)境與競爭格局，研究上市公司投資行為與其受產(chǎn)品市場

3、競爭程度的影響顯得十分必要和迫切。由此，本文從分析我國產(chǎn)品市場競爭程度出發(fā)，采用實證研究方法，通過構(gòu)建新的產(chǎn)品市場競爭強度度量指標，研究產(chǎn)品市場競爭強度對我國制造業(yè)上市公司的投資行為的影響。本文的工作對我國制造業(yè)上市公司投資行為的研究、政府部門相關(guān)政策的制定、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的定位等都將具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。 圍繞上述的研究問題，本文的研究工作主要在五個層次上展開： 第一層次，緒論。逐次厘清了研究問題、研究思路、研究內(nèi)容

4、與方法、主要貢獻，并對國內(nèi)外文獻進行綜述。明確了相關(guān)研究沿著市場不確定性與市場競爭程度兩條主線展開對企業(yè)投資研究的線路。國內(nèi)關(guān)于產(chǎn)品市場競爭與企業(yè)投資行為的研究已初現(xiàn)端倪，但詳細深入的研究有待展開，突出了本文研究的學術(shù)價值。以上工作旨在為后續(xù)的研究工作開展做好鋪墊。 第二層次，產(chǎn)品市場競爭與制造業(yè)上市公司投資現(xiàn)狀。回顧我國產(chǎn)品市場的競爭與發(fā)展，概述我國制造業(yè)的發(fā)展，并對彩電業(yè)上市公司的投資行為展開描述與分析，包括彩電業(yè)上市公司的

5、投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、投資收益等，以此作為展開后續(xù)研究的現(xiàn)實引子。 第三層次，基于產(chǎn)品市場競爭的企業(yè)投資行為模型構(gòu)建。梳理了企業(yè)投資理論與投資理論模型的發(fā)展脈絡(luò)，對投資理論發(fā)展的過程進行了深度提煉，歸納出企業(yè)投資理論發(fā)展的五個階段，并厘清了每一階段的主要觀點與對模型所做出的發(fā)展，勾勒出了企業(yè)投資理論與理論模型的發(fā)展軌跡，明確了新古典投資模型、托賓Q投資模型對于解釋與指導企業(yè)投資實踐的重要性，在此基礎(chǔ)上，引入產(chǎn)品市場競爭這一影響因素