我國(guó)貨幣政策與股票價(jià)格關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)貨幣政策與股票價(jià)格關(guān)系的實(shí)證研究—基于銀行同業(yè)拆借利率和全國(guó)可回購(gòu)債券利率的分析EmPiricalStudyofMonetaryTransmissionMechanismoftheStoekMarketinChina—AnalysisbasedoninterbankofferedrateandnationalrePurehasebondsrate2007，.一..工學(xué)位申請(qǐng)人:年級(jí):學(xué)科專業(yè):研究方向:指導(dǎo)教師:定稿時(shí)間:2009我

2、國(guó)貨幣政策與股票價(jià)格關(guān)系的實(shí)證研究—基于銀行同業(yè)拆借利率和全國(guó)可回購(gòu)債券利率的分析分別概括的闡述了各個(gè)不同時(shí)期我國(guó)所實(shí)行的貨幣政策的特點(diǎn)和側(cè)重，對(duì)中國(guó)人民銀行執(zhí)行央行職能的發(fā)展作了簡(jiǎn)要回顧。第三部分:貨幣政策傳導(dǎo)理論研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)。這一部分首先對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的傳統(tǒng)理論進(jìn)行介紹，分別從貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)和股票市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)兩個(gè)方面對(duì)相應(yīng)的理論進(jìn)行闡述。接著，對(duì)國(guó)外關(guān)于這一問(wèn)題的研究成果進(jìn)行綜述，大部分的學(xué)者認(rèn)為，貨幣政策到

3、股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)效應(yīng)是存在的，并且在金融體系較為完善的國(guó)家其傳導(dǎo)機(jī)制較為順暢而針對(duì)股票市場(chǎng)變動(dòng)是否應(yīng)當(dāng)作為制定政策的必要參考方面，不同的研究對(duì)象和結(jié)果有較大的爭(zhēng)議，也未能得出定論。最后，主要介紹我國(guó)在這一領(lǐng)域的主要研究結(jié)果和爭(zhēng)議的結(jié)論。第四部分:貨幣政策與股票市場(chǎng)雙向傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證研究。通過(guò)設(shè)計(jì)實(shí)證研究方法，分兩步對(duì)我國(guó)貨幣政策和上海A股市場(chǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行協(xié)整分析。第一步是針對(duì)貨幣政策變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制的研究，選取了1998年到200

4、9年各年的月度數(shù)據(jù)，以銀行同業(yè)拆借利率，全國(guó)30天可回購(gòu)債券回購(gòu)利率和貨幣供應(yīng)量作為反應(yīng)貨幣政策變化的變量，以上海證券綜合指數(shù)作為反映股票市場(chǎng)波動(dòng)的變量，考察他們之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，并對(duì)結(jié)果作出相應(yīng)的分析。第二步，選取實(shí)際的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和股票指數(shù)的年度數(shù)據(jù)，反向考察二者之間的關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)與以往國(guó)內(nèi)研究的文獻(xiàn)相比，盡管選取了一個(gè)不同的角度，但是可以得到較為一致的結(jié)果，即我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是會(huì)造成一定影響的。第五部分:研究結(jié)論及

5、政策建議。結(jié)合實(shí)證研究結(jié)果，一方面分析其經(jīng)濟(jì)原因，另一方面，對(duì)提高我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)效果提出了幾點(diǎn)建議。主要包括:完善信息披露制度，繼續(xù)推進(jìn)金融體制改革，規(guī)范證券投資宣傳，培養(yǎng)和提高中小投資者的投資素質(zhì)等。本文得到的主要結(jié)論:1.我國(guó)的貨幣政策到股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制雖然存在一定的滯后，但是總體而言是較為順暢的，股票市場(chǎng)的運(yùn)行情況基本反映了我國(guó)貨幣政策的導(dǎo)向。2.貨幣供給量作為傳統(tǒng)貨幣政策中最主要的調(diào)控措施，在現(xiàn)代金融體系中的作用逐漸減弱，央