從緊貨幣政策對股票價格影響的實證研究.pdf

1、本文在充分借鑒國內(nèi)外相關研究的基礎上，結合我國當前從緊貨幣政策的宏觀環(huán)境與股票市場發(fā)展現(xiàn)狀，從理論上詳細闡述了從緊貨幣政策對股票價格的影響機理，重點實證研究了上調存款準備金率、公開市場業(yè)務及上調存貸基準利率對股票價格的影響。在具體的分析中綜合采用了理論分析、現(xiàn)實考察和實證檢驗相結合的方法，采用的數(shù)據(jù)也是精確到了月度和日度，得出了一些具有現(xiàn)實意義的結論。 在各個部分的研究中，基本上都是先從理論分析入手，然后通過現(xiàn)實考察研究了從緊貨

2、幣政策工具與我國股票價格的聯(lián)動效應，最后通過單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格朗杰因果檢驗、VAR模型、脈沖響應等計量方法實證研究從緊貨幣政策對股票價格的影響。并在理論與實證相結合的基礎上得出了如下結論：從長期來看，從緊貨幣政策的三種實施工具均與我國的股票價格存在一種穩(wěn)定的長期負向均衡關系，即從緊貨幣政策對我國股票價格會產(chǎn)生影響。三種實施工具相比，提高存貸基準利率對股票價格的影響較顯著，并且也存在明顯的因果關系；其次、提高存款準備金率也對股票價格

3、產(chǎn)生微弱的負向影響，并且也存在明顯的因果關系；而公開市場業(yè)務雖然與股票價格存在長期的負向均衡關系，但因果關系不明顯。從短期來看，從緊貨幣政策的三種實施工具對股票價格的短期效應均不明顯，股票價格對從緊貨幣政策工具的操作不敏感，存在一定的滯后性和條件性，所以央行的從緊政策在短時間內(nèi)不會對股市產(chǎn)生大的影響，但會在較長時期內(nèi)累積，存在滯后效應。實證研究表明從緊貨幣政策對我國股市調控效果不顯著，主要是因為我國股票市場發(fā)展不成熟；貨幣政策的時滯性等