我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制的研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)投資的退出環(huán)節(jié)是整個(gè)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。只有創(chuàng)業(yè)資本能正常地從投資的項(xiàng)目中退出并獲得高額利潤(rùn)，才能吸引更多的資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)。而發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)已經(jīng)被證明是促進(jìn)一個(gè)國(guó)家高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。由于?dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)不完善，不存在真正意義上的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，再加上針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展的法律，法規(guī)還很不健全，這使得我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資退出渠道不暢，在很大程度上影響了我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。 本論文首先詳細(xì)分析了目前中

2、國(guó)創(chuàng)業(yè)資本退出機(jī)制。目前在國(guó)內(nèi)通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)、并購(gòu)、股份回購(gòu)和破產(chǎn)清算四種方式退出所面臨的兩方面障礙，一方面我國(guó)真正意義上的創(chuàng)業(yè)板還不存在，另一方面我國(guó)的法律法規(guī)等政策環(huán)境對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資采取并購(gòu)方式退出形成了障礙。但是，2005年年底中小企業(yè)板率先完成股權(quán)分置改革，實(shí)現(xiàn)全流通；2006年實(shí)行的新《公司法》以及《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行管理辦法》的出臺(tái)；這兩方面都形成了對(duì)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的利好。以此為背景，本文從理論和實(shí)踐兩個(gè)方面分析了

3、退出方式的現(xiàn)實(shí)可行性。在理論上分析了各種退出方式與目前我國(guó)資本市場(chǎng)、法律法規(guī)的沖突情況，并針對(duì)這些沖突給出了相應(yīng)的建議。然后通過(guò)分析兩個(gè)創(chuàng)業(yè)投資的實(shí)際退出案例，在實(shí)踐的角度總結(jié)了它們成功退出的原因。這兩個(gè)案例分別是通過(guò)并購(gòu)(由國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)支持)和IPO(由海外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)支持)方式退出，這兩種方式代表了兩種主流的退出方式，更具有代表意義。 本論文還針對(duì)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的種種不足，從兩個(gè)方面提出了改進(jìn)的建議。指出中國(guó)必須一方面