SPV風險隔離機制研究.pdf

1、SPV風險隔離機制是指在資產證券化過程中，通過一定的制度安排，旨在使SPV避免破產、降低運行風險的一種機制。這種制度下，由SPV購買發(fā)起人的基礎資產，通過證券化將資產重組并分離風險后，再出售給投資者。SPV最初起源于1676年德國的抵押債券，到了20世紀后半段在美國形成?，F世界各國在設立SPV時，主要采用信托和公司形式，我國目前即采用信托模式。
　　 SPV破產風險隔離機制主要通過避免本身破產及避免其與發(fā)起人“實質合并”來實現。

2、對于前者，應首先限制其經營范圍，只允許其從事融資所必須的活動，禁止其從事商業(yè)金融及其它與資產證券化無關的活動；其次限制其債務范圍，除了履行證券化交易中確定的債務及擔保外，其不應再發(fā)生其它債務和擔保事項；再次，應通過公司章程等方式，限制SPV主動申請破產。對于后者，需要SPV與發(fā)起人在資產、機構設置、業(yè)務等方面相互分離，SPV應有自己的名稱、獨立的管理人員和董事、獨立的賬冊和財務報表，其對外以自己的名義從事交易，按照“真實出售”的標準與發(fā)

3、起人交易資產，自己決定日常經營事宜并不受發(fā)起人控制。
　　 實踐中，SPV與發(fā)起人的交易行為主要通過債權讓與的方式完成，即發(fā)起人(原始權益人)將其基礎資產轉讓給SPV，并退出債權人的地位，SPV成為新的債權人。另外，資產“真實出售”是SPV實現風險隔離的另一個重要方面，其要求SPV與發(fā)起人間的買賣符合“真實出售”的標準，從追索權、贖回權、剩余索取權、交易價格等方面進行判斷。一項“真實出售”的交易應該是，出于當事人內心真實意思、風