SPV風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制研究.pdf

1、SPV風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制是指在資產(chǎn)證券化過程中，通過一定的制度安排，旨在使SPV避免破產(chǎn)、降低運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的一種機(jī)制。這種制度下，由SPV購買發(fā)起人的基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過證券化將資產(chǎn)重組并分離風(fēng)險(xiǎn)后，再出售給投資者。SPV最初起源于1676年德國的抵押債券，到了20世紀(jì)后半段在美國形成?，F(xiàn)世界各國在設(shè)立SPV時(shí)，主要采用信托和公司形式，我國目前即采用信托模式。
　　 SPV破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制主要通過避免本身破產(chǎn)及避免其與發(fā)起人“實(shí)質(zhì)合并”來實(shí)現(xiàn)。

2、對(duì)于前者，應(yīng)首先限制其經(jīng)營范圍，只允許其從事融資所必須的活動(dòng)，禁止其從事商業(yè)金融及其它與資產(chǎn)證券化無關(guān)的活動(dòng)；其次限制其債務(wù)范圍，除了履行證券化交易中確定的債務(wù)及擔(dān)保外，其不應(yīng)再發(fā)生其它債務(wù)和擔(dān)保事項(xiàng)；再次，應(yīng)通過公司章程等方式，限制SPV主動(dòng)申請(qǐng)破產(chǎn)。對(duì)于后者，需要SPV與發(fā)起人在資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)等方面相互分離，SPV應(yīng)有自己的名稱、獨(dú)立的管理人員和董事、獨(dú)立的賬冊(cè)和財(cái)務(wù)報(bào)表，其對(duì)外以自己的名義從事交易，按照“真實(shí)出售”的標(biāo)準(zhǔn)與發(fā)

3、起人交易資產(chǎn)，自己決定日常經(jīng)營事宜并不受發(fā)起人控制。
　　 實(shí)踐中，SPV與發(fā)起人的交易行為主要通過債權(quán)讓與的方式完成，即發(fā)起人(原始權(quán)益人)將其基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給SPV，并退出債權(quán)人的地位，SPV成為新的債權(quán)人。另外，資產(chǎn)“真實(shí)出售”是SPV實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離的另一個(gè)重要方面，其要求SPV與發(fā)起人間的買賣符合“真實(shí)出售”的標(biāo)準(zhǔn)，從追索權(quán)、贖回權(quán)、剩余索取權(quán)、交易價(jià)格等方面進(jìn)行判斷。一項(xiàng)“真實(shí)出售”的交易應(yīng)該是，出于當(dāng)事人內(nèi)心真實(shí)意思、風(fēng)