私募股權(quán)基金退出方式的法律問題初探.pdf

1、私募股權(quán)基金是一個(gè)投資——退出——再投資的循環(huán)過程,其經(jīng)歷募集資金、選擇項(xiàng)目、投入資金、退出獲利四個(gè)階段。而私募股權(quán)基金的退出是整個(gè)投資過程的收官階段,也是非常重要的環(huán)節(jié),其成敗決定了私募股權(quán)基金能從投資中能否獲利及獲得多少回報(bào)。私募股權(quán)基金退出涉及到金融、法律等多個(gè)領(lǐng)域,而法律制度為其設(shè)定了基本的框架及思路。法律法規(guī)的健全完善有助于賦予相關(guān)方積極的期待,同時(shí)也會(huì)對(duì)私募股權(quán)基金的發(fā)展產(chǎn)生良好的促進(jìn)作用。
　　私募股權(quán)基金退出方式包

2、括四種,即首次公開募股退出、并購(gòu)?fù)顺觥⒒刭?gòu)?fù)顺黾扒逅阃顺?。本文?duì)四種退出方式所涉的法律問題進(jìn)行分析,探討現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)私募股權(quán)基金幾類退出方式可能產(chǎn)生的障礙,將國(guó)外的有關(guān)立法經(jīng)驗(yàn)穿插其中,對(duì)其中的不足之處提出完善的建議。
　　本文分為五個(gè)部分進(jìn)行研究:
　　第一部分主要闡述私募股權(quán)基金退出的有關(guān)基本理論問題,包括私募股權(quán)基金的概念、私募股權(quán)基金退出的概念和特征、私募股權(quán)基金退出的重要性以及私募股權(quán)基金退出的四種方式。私募股權(quán)

3、基金的退出方式包括首次公開募股(IPO)退出、并購(gòu)(M&A)退出、回購(gòu)?fù)顺觥⑶逅阃顺鏊念?在該部分對(duì)四種退出方式有關(guān)的立法現(xiàn)狀作了簡(jiǎn)單地介紹。通過對(duì)有關(guān)的基本理論問題進(jìn)行介紹和闡述,從而為后面的有關(guān)問題進(jìn)行鋪墊。
　　第二部分介紹私募股權(quán)基金首次公開募股這一退出方式涉及的法律問題,并就其中存在的不足提出建議。在該部分以私募股權(quán)基金所投資的企業(yè)在上市地點(diǎn)的不同為區(qū)分點(diǎn),從境內(nèi)上市和境外上市兩個(gè)角度闡述首次公開募股退出方式涉及到的法律

4、問題及完善建議。境外上市的法律障礙集中在申請(qǐng)條件上，故主要討論申請(qǐng)條件的有關(guān)法律問題;而境內(nèi)IPO退出的障礙在于鎖定期及大額股份交易的限制上，故從這兩方面進(jìn)行分析。
　　第三部分介紹私募股權(quán)基金并購(gòu)?fù)顺錾婕暗姆蓡栴}并就以這一方式順利退出造成法律障礙之處提出完善的建議。在該部門從并購(gòu)涉及的公司法、證券法規(guī)定和反壟斷審查兩個(gè)角度進(jìn)行闡述。此外當(dāng)并購(gòu)方為外國(guó)投資者時(shí)會(huì)涉及到國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的問題,故在此部分就國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的有關(guān)問題進(jìn)行了分

5、析,重點(diǎn)介紹美國(guó)就國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的立法歷程,并將之作為我國(guó)并購(gòu)涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全時(shí)完善法律制度的借鑒。
　　第四部分就私募股權(quán)基金回購(gòu)?fù)顺龅姆蓡栴}進(jìn)行分析。根據(jù)回購(gòu)主體的不同可以將私募股權(quán)基金回購(gòu)?fù)顺龇譃楣芾韺踊刭?gòu)、公司回購(gòu)、員工回購(gòu)和股東回購(gòu),故以此為準(zhǔn)對(duì)各類回購(gòu)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)回購(gòu)?fù)顺龅淖璧K之處,并提出完善的建議。
　　第五部分闡述了私募股權(quán)基金清算退出涉及的法律問題。私募股權(quán)基金清算退出所投資的企業(yè)分為破產(chǎn)清算