我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律問(wèn)題研究.pdf

1、養(yǎng)老保險(xiǎn)制度作為國(guó)家的穩(wěn)定器，它的完善程度如何，對(duì)一個(gè)國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和健康發(fā)展具有重要的意義。而養(yǎng)老保險(xiǎn)基金關(guān)系著廣大社會(huì)成員的養(yǎng)老保障，是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，對(duì)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展具有重要作用。我國(guó)在進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的同時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金制度也發(fā)生了重大的變化。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集逐步由過(guò)去的現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制轉(zhuǎn)變，逐年積累起來(lái)的巨額養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨著貶值的危險(xiǎn)。將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金有效地投資運(yùn)營(yíng)以保值增值已成必然之勢(shì)。為了防止投

2、資的盲目性和投機(jī)行為，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全運(yùn)營(yíng)，以應(yīng)付未來(lái)的支付，如何對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資進(jìn)行監(jiān)管就成為一個(gè)不可回避的問(wèn)題。 目前，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資問(wèn)題已經(jīng)得到我國(guó)業(yè)內(nèi)人士的高度重視，但對(duì)投資監(jiān)管的研究還很缺乏。然而，構(gòu)建養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律體系，健全養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度是維護(hù)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資秩序，保障養(yǎng)老保險(xiǎn)事業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。因此，本文試圖站在經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)的角度，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資必要性，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的價(jià)

3、值與原則，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的必要性，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度的完善等問(wèn)題進(jìn)行研究和討論，希望對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管問(wèn)題的研究作一些力所能及的理論鋪墊。本文共分為五部分，每一章各成一部分： 第一部分：主要是對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資作一般性的考察。由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題，我們?cè)谘芯筐B(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度之前有必要對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的基本問(wèn)題有所了解，為后面的研究奠定基礎(chǔ)。筆者首先對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的涵義和

4、投資方式進(jìn)行了闡述，明確養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以選擇多種方式進(jìn)行投資以實(shí)現(xiàn)保值增值。接著，筆者論述了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資要遵守安全性、收益性、流動(dòng)性和社會(huì)性四個(gè)原則，這四個(gè)原則的有機(jī)結(jié)合才能有效實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資功能。最后，分析了為什么我國(guó)更需要將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資的多種深層次的經(jīng)濟(jì)原因。通過(guò)以上分析，我們對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資有了一般性的認(rèn)識(shí)，這為研究我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度做了基本的理論準(zhǔn)備。 第二部分，主要對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資

5、監(jiān)管的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了分析。筆者首先對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的必要性進(jìn)行了理論探討，認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資市場(chǎng)的完善和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的特殊性為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管提供了理論基礎(chǔ)。接著，論述了政府干預(yù)的一般理論，主要包括公眾利益論、俘虜論和管制經(jīng)濟(jì)學(xué)三種理論。通過(guò)分析可以認(rèn)為公共利益理論更適合養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的目標(biāo)和原則，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管尋求到理論根源。接下來(lái)筆者從法學(xué)角度對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的價(jià)值進(jìn)行了思考，指出養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資

6、監(jiān)管主要的兩種價(jià)值：安全與效益。這兩種價(jià)值既矛盾又統(tǒng)一，共同指導(dǎo)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資監(jiān)管。最后，分析了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的原則，重點(diǎn)論述了依法監(jiān)管、合理監(jiān)管、適度監(jiān)管和有效監(jiān)管在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管中的體現(xiàn)和運(yùn)用。對(duì)這些問(wèn)題的理論研究，不僅為下面的研究分析提供了理論上的支撐，也為筆者對(duì)本文所要研究的問(wèn)題有了理論上的把握和理解。 第三部分，主要對(duì)國(guó)外養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的法律制度進(jìn)行了比較研究，采用了比較分析和實(shí)證分析的方法，主要

7、對(duì)美國(guó)、英國(guó)、智利以及東歐的波蘭、匈牙利這些國(guó)家的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度進(jìn)行了考察，在此基礎(chǔ)之上對(duì)國(guó)際上兩種養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管模式即審慎性監(jiān)管模式和嚴(yán)格限量監(jiān)管模式進(jìn)行了比較，分析了兩種模式的特點(diǎn)，優(yōu)劣及各國(guó)采取不同監(jiān)管模式的原因，進(jìn)而得出這樣的結(jié)論：兩種監(jiān)管模式雖然屬于兩種不同的監(jiān)管思路，但從本質(zhì)上說(shuō)，其目的都是為了達(dá)到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金穩(wěn)健投資的目標(biāo)，而選擇何種模式要根據(jù)各國(guó)國(guó)情而定。接著，總結(jié)了國(guó)外養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度的

8、一般特點(diǎn)：法制化建設(shè)不斷完善以及一些共有的監(jiān)管內(nèi)容。最后，總結(jié)了國(guó)際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作朝專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)傾斜，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資限制呈現(xiàn)寬松化趨勢(shì)等。通過(guò)以上的比較和分析，使我國(guó)可以在充分認(rèn)識(shí)最新國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上借鑒國(guó)外監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，建立適合我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度。 本文的第四部分，主要結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況分析了我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度的現(xiàn)狀、問(wèn)題及存在這些問(wèn)題的原因。通過(guò)回顧我國(guó)

9、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的法律制度，指出我國(guó)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管制度存在的主要問(wèn)題是：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的法律法規(guī)缺失、立法不完善并且層次低，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律體系尚未真正建立，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管制度不完善等，并分析了產(chǎn)生這些問(wèn)題的原因。通過(guò)這一章的分析，我們可以清楚的認(rèn)識(shí)到我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度與其他國(guó)家相比，存在很多缺陷和不足之處，也為下一章提出實(shí)質(zhì)性的建議打下實(shí)踐基礎(chǔ)。 第五部分，也是本文的最后一部分，從監(jiān)管

10、模式的選擇、監(jiān)管法律體系的建構(gòu)以及具體監(jiān)管法律制度的建立和完善對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度進(jìn)行了思考，并提出了相應(yīng)的對(duì)策。就監(jiān)管模式而言，由于我國(guó)目前資本市場(chǎng)無(wú)論在深度廣度還是制度建設(shè)上都沒(méi)有得到充分的發(fā)育，各類中介機(jī)構(gòu)的數(shù)量和質(zhì)量都不高，相關(guān)法律和制度環(huán)境還不完善，基金運(yùn)作和監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)也較缺乏，目前應(yīng)采取嚴(yán)格限量模式。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們應(yīng)當(dāng)將兩種模式結(jié)合起來(lái)，采取適度監(jiān)管模式，再逐步過(guò)渡到審慎性監(jiān)管的模式。就監(jiān)管體系而言，由于我國(guó)

11、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)處于探索階段，適宜采用“政府間接控制型”的投資管理模式，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格的多重監(jiān)管，在健全相關(guān)法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，形成以政府的宏觀行政監(jiān)管為主，基金投資管理人內(nèi)部監(jiān)控及中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管有機(jī)配合的監(jiān)管體系，對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資進(jìn)行全面有效的監(jiān)管。接下來(lái)的部分從政府的宏觀監(jiān)管、基金管理公司內(nèi)部監(jiān)管和中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管三個(gè)方面進(jìn)行了具體的制度設(shè)計(jì)。首先，政府監(jiān)管的前提為管理權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，在此基礎(chǔ)上應(yīng)成立

12、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理委員會(huì)，與勞動(dòng)和社會(huì)保障部、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)相互協(xié)作，各司其職，形成有效的政府監(jiān)管體系。政府部門具體監(jiān)管的內(nèi)容應(yīng)包括基金投資管理人的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出制度、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)的獨(dú)立性、基金投資渠道和限額、最低收益擔(dān)保、嚴(yán)格的信息披露制度等。第二，基金管理公司內(nèi)控機(jī)制的健全與否也是影響我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的一大因素。我國(guó)要加強(qiáng)基金管理公司的內(nèi)部監(jiān)管，主要是要規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)、完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度、健全內(nèi)部稽核制度以及完善公司財(cái)務(wù)制

13、度。最后，只有加快中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，完善中介服務(wù)行業(yè)的法律法規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)秩序并提高中介行業(yè)的整體素質(zhì)才能發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)在監(jiān)管體系中的重要作用。這部分是筆者在借鑒國(guó)外養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)踐對(duì)完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度的理論構(gòu)想。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于：第一、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資已經(jīng)成為理論界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題，但養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的監(jiān)管制度研究還是一個(gè)嶄新的課題。由于各種原因，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金還沒(méi)有真正進(jìn)入投資市場(chǎng)

14、運(yùn)營(yíng)，而投資監(jiān)管法律制度也就缺乏相應(yīng)的實(shí)踐基礎(chǔ)。由于我國(guó)監(jiān)管理論匱乏，監(jiān)管實(shí)踐更是一片空白，本文是在借鑒國(guó)外的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和研究成果的基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管法律制度做出的一種前瞻性的理論設(shè)計(jì)，這是一種大膽的嘗試。 第二、就目前對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的研究來(lái)看，多站在經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)的角度，筆者主要站在法學(xué)的視角，結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法，使法學(xué)理論跟我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資實(shí)踐相結(jié)合。 第三、本文在對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資法律制