決策權配置對高管自利行為的影響研究——基于政治關聯(lián)的視角.pdf

1、所有權和控制權的分離在為現(xiàn)代股份制公司的發(fā)展做出重要貢獻的同時，也導致了股東與管理層間的信息不對稱性，引發(fā)代理成本，雖然有效的薪酬契約能夠緩解代理問題，但這顯然也受到公司治理水平、管理層權利和外部治理環(huán)境等因素的影響。管理者權利理論認為，所有權和控制權的分離激發(fā)了管理層利用手中權力謀取個人私利的行為，這種行為不僅包括利用職權獲取超額收益、增加在職消費，還包括為保障個人利益而進行盈余操縱以及為獲取更高薪酬而進行過度投資等。據(jù)此，管理層的自

2、利行為會嚴重侵害股東利益，并影響企業(yè)發(fā)展，那如何才能有效地約束管理層的自利行為呢？
　　盡管相關研究表明，合理的制度環(huán)境、完善的公司治理機制能夠在一定程度上緩解代理沖突，但企業(yè)內部的權利結構也無疑會對高管的自利行為產(chǎn)生重要影響，對此，我們繼續(xù)管理者權利理論的研究思路，以2008-2013年滬市A股制造業(yè)上市公司為樣本，分析決策制定權和決策控制權的分離程度對高管自利行為的影響，并結合中國的現(xiàn)實狀況，探討高管政治關聯(lián)的調節(jié)作用。具體研

3、究內容如下:
　　首先，從管理者權利理論出發(fā)，對決策權配置影響高管自利行為的作用機理和現(xiàn)實基礎進行理論和實證分析。具體上，選取超額貨幣薪酬、在職消費、高管與員工的薪酬差距對高管的自利行為進行全面的描述，實證檢驗決策權配置對高管自利行為的影響。結果顯示，決策權配置與超額貨幣薪酬、在職消費和高管與員工間的薪酬差距均呈顯著正相關，說明在制造業(yè)上市公司中普遍存在高管利用手中權利謀取私利的現(xiàn)象，且權力越大，這種現(xiàn)象越嚴重，尤其是在非國有控股

4、企業(yè)中更是如此。
　　其次，基于中國的現(xiàn)實情況，本文進一步考察了政治關聯(lián)對決策權配置與高管自利行為之間關系的影響。具體上，本文根據(jù)產(chǎn)權性質將樣本劃分為國有控股企業(yè)和非國有控股企業(yè)，分別探討政治關聯(lián)的調節(jié)作用，結果顯示，政治關聯(lián)會顯著強化企業(yè)高管的謀私行為，但會降低在職消費水平。此外，在決策制定權和決策控制權分離程度相同的情況下，非國有企業(yè)的高管自利程度較為嚴重。
　　最后，針對2013年以來實施的史上最為嚴厲的反腐措施，本文

5、進一步研究了反腐新政對政治關聯(lián)及其調節(jié)作用的沖擊，發(fā)現(xiàn)反腐新政的出臺不僅降低了政治關聯(lián)在幫助企業(yè)獲取稀缺資源、促進經(jīng)營績效提升方面的價值，而且使得政治關聯(lián)在決策權配置和高管自利行為之間的調節(jié)作用減弱，有效的減少了企業(yè)的非生產(chǎn)性成本。
　　基于以上研究內容，本文可能的創(chuàng)新之處有:第一，本文首次系統(tǒng)的探討了決策權配置對高管自利行為的影響。已有關于管理層權利與高管自利行為的研究多為對在職消費或薪酬-業(yè)績敏感性的單獨分析，且對高管自利行為

6、的衡量缺乏立體的指標，鮮有將超額貨幣薪酬、在職消費、高管與員工的薪酬差距同時納入研究范疇;第二，本文進一步完善了決策權配置影響企業(yè)經(jīng)營績效的路徑機制。在已有研究的基礎上，本文進一步探討了決策權配置對高管自利行為的影響，并分析了由此導致的超額貨幣薪酬和在職消費對企業(yè)績效作用，揭示了決策權配置-高管自利行為-企業(yè)經(jīng)營績效這一完整的邏輯鏈條;第三，本文結合當前懲治腐敗的社會現(xiàn)象，對反腐新政前后政治關聯(lián)的價值及其對決策權配置與高管自利行為的關系