高新技術(shù)上市公司股權(quán)激勵與企業(yè)績效關(guān)系研究.pdf

1、股權(quán)激勵是上市公司激勵和約束管理層、解決代理問題的重要激勵機(jī)制，有利于企業(yè)積累人力資本和提高管理效率，實現(xiàn)企業(yè)績效的穩(wěn)定健康增長。本文選用2011年至2015年符合條件的高新技術(shù)上市公司為研究樣本，確定股權(quán)激勵特質(zhì)和外生因素兩個角度為切入點，對證券交易市場上2011年初次公布股權(quán)激勵方案的高新技術(shù)上市公司實施股權(quán)激勵的效應(yīng)采用實證研究，通過廣義最小二乘法GLS、固定效應(yīng)(Fiexd)和隨機(jī)效應(yīng)(Random)模型、LR和Hausman檢

2、驗以及多元線性方程來檢驗相關(guān)因素對股權(quán)激勵與企業(yè)績效關(guān)系的影響。通過研究發(fā)現(xiàn)如下結(jié)論:
　　(1)激勵契約特質(zhì)對股權(quán)激勵實施效果存在影響
　　股權(quán)激勵對企業(yè)績效具有不顯著的促進(jìn)作用，激勵契約設(shè)計差異對這二者的正相關(guān)關(guān)系存在影響，是關(guān)系到企業(yè)實施股權(quán)激勵機(jī)制成功與否的基本因素，而契約設(shè)計的動機(jī)和激勵的方式則起著關(guān)鍵性作用。激勵型動機(jī)對股權(quán)激勵與企業(yè)績效的內(nèi)在機(jī)理具有正向影響，能鼓勵管理人員全心全意為企業(yè)工作，提高企業(yè)經(jīng)營狀況。

3、股票期權(quán)和限制性股票由于存在基本特征差異，具有不同的激勵效果，對于高新技術(shù)企業(yè)而言，采用股票期權(quán)這一方式對股權(quán)激勵效應(yīng)有一定的抑制性，限制性股票呈現(xiàn)出代替股票期權(quán)作為企業(yè)首選激勵機(jī)制的趨勢。
　　(2)外生因素對股權(quán)激勵與企業(yè)績效的關(guān)系存在影響
　　股權(quán)激勵與投資水平存在互動的影響關(guān)系，而管理者的自利行為對這一關(guān)系存在影響。具體表現(xiàn)為股權(quán)激勵與投資水平之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而管理費用率與股權(quán)激勵的交互項與投資水平之間則呈

4、現(xiàn)出不顯著的負(fù)相關(guān)，說明管理者自利行為會在一定程度上削弱股權(quán)激勵的激勵效應(yīng)。人力資本成本在股權(quán)激勵與企業(yè)績效關(guān)系模型中具有不顯著的負(fù)效應(yīng)。研發(fā)投入與企業(yè)績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明研發(fā)投入可以加強股權(quán)激勵的激勵效應(yīng)。
　　針對股權(quán)激勵實施中存在的不足之處，本文提出相關(guān)政策建議，主要包括優(yōu)化股權(quán)激勵契約結(jié)構(gòu)，重視管理人力資本成本及管理費用，強化研發(fā)投入和人力資本積累，并在激勵的基礎(chǔ)上完善相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制。同時，本文還針對研究的不足提