EVA指標(biāo)與企業(yè)價值研究——以保利地產(chǎn)為例.pdf

1、隨著我國市場化程度提高和經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，企業(yè)各種信息逐步透明，企業(yè)活動受到各利益相關(guān)方的關(guān)注，而企業(yè)價值是人們進(jìn)行一系列市場交易行為的基礎(chǔ)。首先正確的企業(yè)價值是人們做出決策的基礎(chǔ):投資者通過對企業(yè)價值的量化進(jìn)行投資;股東通過企業(yè)價值來進(jìn)行公司決策，管理者通過企業(yè)價值來檢驗運(yùn)作效果，實現(xiàn)動態(tài)管理;企業(yè)間通過價值判斷進(jìn)行并購、清算活動。其次，掌握企業(yè)價值的驅(qū)動因素是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的前提。然而，管理者為了利潤最大化目標(biāo)很可能做出沖動投資和短

2、期行為，并對會計報表進(jìn)行修飾。現(xiàn)階段會計指標(biāo)未對這些行為進(jìn)行糾正，忽略了企業(yè)的潛在盈利能力，不能準(zhǔn)確反映企業(yè)價值創(chuàng)造能力，從而扭曲如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等前期投入大，增長率高的企業(yè)價值，導(dǎo)致相關(guān)者做出錯誤的決策。這就對企業(yè)價值最大化和企業(yè)價值評估提出了要求。
　　我國國資委引入EVA作為央企經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)，給企業(yè)價值管理提供了新思路。EVA是企業(yè)稅后經(jīng)營利潤減去股本成本的差額，EVA的不同在于評價一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞時，除了扣除債務(wù)人

3、資本的利息成本外，還衡量了股東權(quán)益資本，EVA反映出的經(jīng)濟(jì)利潤比財務(wù)利潤更能體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績。因此利用EVA指標(biāo)對企業(yè)價值進(jìn)行評價和提升是本文探究的方向。
　　本論文從研究EVA指標(biāo)的優(yōu)越性入手，首先闡述了本文的研究背景、思路、方法以及貢獻(xiàn)之處;其次對國內(nèi)外研究情況進(jìn)行歸納，對EVA優(yōu)越性進(jìn)行了肯定;接下來對企業(yè)價值的幾種評價方法進(jìn)行研究分析，得出EVA法對于企業(yè)估值更準(zhǔn)確;第四部分構(gòu)建了EVA估值模型;第五部分取房地產(chǎn)行業(yè)中的保利地

4、產(chǎn)進(jìn)行案例分析，說明EVA估值模型的選用方法、EVA對價值評估的作用，并推廣價值評估模型的應(yīng)用，央企于2010年全面引入EVA作為業(yè)績評價指標(biāo)，再利用2010年前后保利地產(chǎn)的財務(wù)數(shù)據(jù)變化證明EVA對企業(yè)文化轉(zhuǎn)變貢獻(xiàn)數(shù)據(jù)，最后進(jìn)行敏感性分析說明EVA對企業(yè)價值最大化的貢獻(xiàn)，為公司管理層進(jìn)行長效決策給出了建議。最后對文章進(jìn)行總結(jié)和展望。
　　本文的貢獻(xiàn)首先是對不同房企適用的估值模型進(jìn)行了分類，其次研究了EVA對企業(yè)估值，企業(yè)文化轉(zhuǎn)變，