行為金融視角下我國(guó)上市公司股利政策研究.pdf

1、股利政策涉及到上市公司對(duì)盈余進(jìn)行股利分配還是留存內(nèi)部進(jìn)行再投資使用的問題，不僅關(guān)系到股東的切身利益，而且影響著上市公司的未來發(fā)展。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，上市公司股利政策受到越來越多學(xué)者的關(guān)注，但是我國(guó)股利分配出現(xiàn)了諸多不規(guī)范現(xiàn)象，這些明顯的不規(guī)范現(xiàn)狀已經(jīng)嚴(yán)重影響了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。運(yùn)用傳統(tǒng)金融理論已經(jīng)無法解釋這種現(xiàn)狀產(chǎn)生的原因，而行為金融學(xué)在打破理性人假設(shè)的前提下，來研究股利分配異象更加貼近現(xiàn)實(shí)，具有更深刻的理論與實(shí)踐意義。
　

2、　本文的主要研究?jī)?nèi)容包括:第一，通過文獻(xiàn)查閱，歸納整理了股利政策主要經(jīng)典理論及國(guó)內(nèi)外關(guān)于股利政策的研究成果。第二，總結(jié)概括我國(guó)證券市場(chǎng)自成立以來出現(xiàn)的關(guān)于股利分配的不規(guī)范現(xiàn)象。第三，通過實(shí)證分析法對(duì)我國(guó)股權(quán)分置改革后的2006年至2015年股利分配影響因素進(jìn)行分析，將反映管理者過度自信與投資者股利需求的行為因素、以及反映我國(guó)特殊市場(chǎng)背景的第一大股東持股比例與流通股比例放入模型進(jìn)行分析。第四，結(jié)合實(shí)證分析和行為股利理論，深入剖析我國(guó)股利政

3、策參與方——管理者和投資者其有限理性行為背后的原因，最后在前文基礎(chǔ)上對(duì)管理者、投資者和政府及監(jiān)管部門提出針對(duì)性的建議。
　　本文主要結(jié)論如下:第一，我國(guó)證券市場(chǎng)主要存在如下股利分配異象:股利支付率低、股利發(fā)放缺乏穩(wěn)定性連續(xù)性等。第二，實(shí)證結(jié)果表明，管理者過度自信會(huì)降低現(xiàn)金股利發(fā)放水平;而投資者股利需求對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放有著顯著的正向影響;第一大股東持股比例對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放有顯著的正向影響;流通股比例對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放有顯著的負(fù)向影響。第三，