高送轉(zhuǎn)股利政策超額收益影響因素實(shí)證分析.pdf

1、自90年上海證券交易所成立至今，我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了26年的興衰，承載了26年投資人的希望，也為我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)了翻天覆地的變化。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，金融全球化的趨勢(shì)越發(fā)明顯，以及即將到來(lái)的注冊(cè)制和重新修訂證券法，中國(guó)股票市場(chǎng)正逐步走向完善和成熟。股利政策作為上市企業(yè)必不可少的分享利潤(rùn)的手段，早已成為學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)話題。而我國(guó)股票市場(chǎng)中股利政策與其他國(guó)家股票市場(chǎng)相比具有一個(gè)明顯的怪相：雖然理論上說(shuō)送轉(zhuǎn)政策不會(huì)改變企業(yè)價(jià)值，但送轉(zhuǎn)政

2、策在股利政策中所占的比重與送轉(zhuǎn)政策吸引市場(chǎng)的目光，都明顯高于國(guó)外股票市場(chǎng)。
　　目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者都注意到了高送轉(zhuǎn)股利事件對(duì)股價(jià)的短期影響，并形成了一定的研究成果。首先，高送轉(zhuǎn)事件往往能夠在特殊時(shí)間節(jié)點(diǎn)上帶來(lái)較大的股價(jià)異常波動(dòng)；其次，高送轉(zhuǎn)股利政策作為信號(hào)傳遞理論中的傳遞方式，往往能夠傳遞上市公司關(guān)于經(jīng)營(yíng)情況和未來(lái)盈利能力的利好信息；最后，高送轉(zhuǎn)事件的超額收益率多數(shù)情況下能夠被一些上市公司指標(biāo)變量所解釋。本文通過(guò)分析高送轉(zhuǎn)股利政策實(shí)施

3、前后事件特征和基本面事件特征，總結(jié)了上市公司實(shí)施高送轉(zhuǎn)股利政策所帶來(lái)的影響，并在結(jié)合前人研究成果的基礎(chǔ)上，進(jìn)行分析提出研究假設(shè)，并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
　　本文選取2007年至2015年我國(guó)A股市場(chǎng)送轉(zhuǎn)股利政策送轉(zhuǎn)比例不低于1:1的上市公司為樣本，以預(yù)案公告日和除權(quán)除息日為事件研究日，運(yùn)用 EXCEL、STATA對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，通過(guò)事件研究法、比較研究法、多元線性回歸法，綜合分析事件研究日期間市場(chǎng)對(duì)于送轉(zhuǎn)事件的反應(yīng)以及超額收益的影響