高送轉(zhuǎn)股利分配與股票價(jià)格關(guān)系研究.pdf

1、股利政策一直是廣大投資者關(guān)注的問(wèn)題。股利政策在一定程度上與公司的融資政策、投資政策密不可分。公司支付低股利政策可能是基于滿(mǎn)足未來(lái)擴(kuò)張其資本的要求，相反，公司支付高股利則可能意味著公司未來(lái)的成長(zhǎng)性差。在這種情況下，股利成為公司投融資政策的“副產(chǎn)品”，基于這一理由，有的研究者直接將股利政策視為公司融資政策的一部分。
　　本文選取在2015年具有高送轉(zhuǎn)股利分配的上市公司，依據(jù)傳統(tǒng)股利理論和現(xiàn)代股利理論作為基礎(chǔ)，以分形理論作為創(chuàng)新依據(jù)，根

2、據(jù)盈利情況和板塊特點(diǎn)將其劃分為六組，采用事件研究法（傳統(tǒng)模型和混合模型）綜合分析事件日期間市場(chǎng)存在的異常反應(yīng)和影響異常收益的主要因素，將非線(xiàn)性的預(yù)測(cè)原理引入事件研究法，從而精確的計(jì)算出股價(jià)的累計(jì)異常報(bào)酬率。同時(shí)，利用高送轉(zhuǎn)的行情研究，按照行業(yè)、市值以及大股東減持進(jìn)行分類(lèi)，對(duì)股利分配產(chǎn)生的異常報(bào)酬率進(jìn)行研究。
　　本文通過(guò)盈余分類(lèi)研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板在高送轉(zhuǎn)的預(yù)案公告日之前都存在異常報(bào)酬率，并且在利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況下，三大板塊的

3、平均異常收益率普遍高于利潤(rùn)減少情況下的平均異常收益率。在行業(yè)研究中，非金屬礦物和軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)具有較高的異常報(bào)酬率，而計(jì)算機(jī)、通訊和設(shè)備制造行業(yè)存在最低的累計(jì)異常報(bào)酬率。在市值研究中，市值在100億以上的股票異常報(bào)酬率要明顯大于市值在100億以下的樣本股票。在大股東減持視角下，未來(lái)一年有減持計(jì)劃的上市公司的累計(jì)異常報(bào)酬率在整個(gè)事件窗的累計(jì)異常報(bào)酬率都要大于無(wú)減持計(jì)劃的公司。
　　本文旨在為投資者選取送轉(zhuǎn)題材股票提供理性的投資依