高送轉(zhuǎn)股利分配與股票價格關(guān)系研究.pdf

1、股利政策一直是廣大投資者關(guān)注的問題。股利政策在一定程度上與公司的融資政策、投資政策密不可分。公司支付低股利政策可能是基于滿足未來擴張其資本的要求，相反，公司支付高股利則可能意味著公司未來的成長性差。在這種情況下，股利成為公司投融資政策的“副產(chǎn)品”，基于這一理由，有的研究者直接將股利政策視為公司融資政策的一部分。
　　本文選取在2015年具有高送轉(zhuǎn)股利分配的上市公司，依據(jù)傳統(tǒng)股利理論和現(xiàn)代股利理論作為基礎(chǔ)，以分形理論作為創(chuàng)新依據(jù)，根

2、據(jù)盈利情況和板塊特點將其劃分為六組，采用事件研究法（傳統(tǒng)模型和混合模型）綜合分析事件日期間市場存在的異常反應(yīng)和影響異常收益的主要因素，將非線性的預(yù)測原理引入事件研究法，從而精確的計算出股價的累計異常報酬率。同時，利用高送轉(zhuǎn)的行情研究，按照行業(yè)、市值以及大股東減持進行分類，對股利分配產(chǎn)生的異常報酬率進行研究。
　　本文通過盈余分類研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板在高送轉(zhuǎn)的預(yù)案公告日之前都存在異常報酬率，并且在利潤增長的情況下，三大板塊的

3、平均異常收益率普遍高于利潤減少情況下的平均異常收益率。在行業(yè)研究中，非金屬礦物和軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)具有較高的異常報酬率，而計算機、通訊和設(shè)備制造行業(yè)存在最低的累計異常報酬率。在市值研究中，市值在100億以上的股票異常報酬率要明顯大于市值在100億以下的樣本股票。在大股東減持視角下，未來一年有減持計劃的上市公司的累計異常報酬率在整個事件窗的累計異常報酬率都要大于無減持計劃的公司。
　　本文旨在為投資者選取送轉(zhuǎn)題材股票提供理性的投資依