基于ST股票超額收益的實證分析.pdf

1、ST股票歷來以其高風險著稱，然而，卻有相當一部分風險偏好的投資者為追求其潛在的高收益對 ST股票趨之若鶩。那么，這些所謂的高收益是否確實存在，需要通過對 ST股票的歷史數(shù)據(jù)進行檢驗，答案才能夠揭曉。
　　為了得出這一結論，即 ST股票是否在歷史上為股東帶來了超額回報，本文對ST股票的超額收益進行了實證檢驗。本文選取ST公告日期介于2002至2008年的ST股票作為研究樣本，通過統(tǒng)計樣本內(nèi)ST股票的股票價格，分別計算出ST股票超越大

2、盤、無風險收益率，以及各行業(yè)平均在不同時間窗口期的超額收益，并根據(jù)行業(yè)及盤子大小對原樣本進行分組，進一步計算出不同子樣本超越大盤、無風險收益率及行業(yè)平均的超額收益。同時，根據(jù)t統(tǒng)計量的計算結果，判斷ST股票產(chǎn)生的超額收益是否顯著。
　　此外，由于相當一部分ST股票在帶帽后會改變其行業(yè)類別歸屬，為驗證 ST股票帶來的超額收益是否僅歸因于行業(yè)前后的變化，本文在分析ST股票超越各行業(yè)平均的超額收益時，分別以股票變ST前及后的行業(yè)分類作為

3、依據(jù)對 ST股票進行超額收益統(tǒng)計，從而排除了僅僅由于行業(yè)改變而產(chǎn)生超額收益的這一歸因。
　　經(jīng)實證研究后發(fā)現(xiàn)，ST股票自ST公告發(fā)布一段時間后，總體存在顯著的超越大盤及無風險收益的超額收益率，且樣本內(nèi)各個行業(yè)均存在超越大盤、無風險收益及行業(yè)平均的超額收益率，然而，僅有部分行業(yè)如制造業(yè)、水電煤氣業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等的ST股票產(chǎn)生的超額收益率顯著。在對樣本內(nèi) ST股票根據(jù)總市值大小分組研究后發(fā)現(xiàn)，大中、小盤股均產(chǎn)生了超額收益，且其產(chǎn)生的超額