國企混合所有制改革高管顯性激勵與隱性激勵協(xié)同效應研究.pdf

1、混合所有制改革是新時期國企改革的方向和突破口，其中高管激勵問題是改革和完善公司治理機制的重要方面?；旌纤兄破髽I(yè)與單一制企業(yè)相比，在高管顯性激勵與隱性激勵的效果上會存在差異，如何對混合所有制改革后的企業(yè)高管進行有效激勵具有一定的研究價值。本文基于國有企業(yè)進行混合所有制改革的大背景，研究混合所有制企業(yè)內部高管激勵問題，為國企混合所有制改革提供相關借鑒參考。
　　本文綜合利用文獻分析、理論演繹與實證分析的方法，對混合所有制企業(yè)高管激勵

2、的兩類主要機制——顯性激勵（貨幣薪酬激勵和股權激勵）和隱性激勵（主要是在職消費）分別與公司績效的關系及兩者結合所發(fā)揮的協(xié)同效應進行了探討研究。首先，總結評述了之前學者關于國有企業(yè)混合所有制改革、高管顯性激勵經濟后果、高管隱性激勵經濟后果以及顯性激勵與隱性激勵關系方面的研究。其次，根據委托代理理論、激勵理論、契約理論和管理層權力理論就高管貨幣薪酬、持股比例、在職消費對公司績效的影響以及前兩者與后者的協(xié)同效應關系進行了理論分析，并提出了相應

3、假設及研究模型。再次，以2013-2015年連續(xù)三年在中國A股市場中已經建立混合所有制形式的469家上市公司為研究樣本，通過描述性統(tǒng)計分析、相關性分析及多元回歸分析對假設進行了實證檢驗。為確保研究結果的可靠性，本文還對實證模型做了穩(wěn)健性檢驗。
　　本文的研究結果顯示：混合所有制上市公司高管顯性激勵對公司績效有顯著提升作用，不論是對高管進行的貨幣薪酬激勵還是股權激勵都發(fā)揮了積極效果；混合所有制上市公司的高管隱性激勵——在職消費與公司

4、績效呈現(xiàn)出倒U型關系，即隨著在職消費的增加公司績效先提高后下降，證明了高管在職消費既存在合理性，同時其超額部分也存在負面性；混合所有制上市公司的高管顯性激勵與隱性激勵之間并不是完全的協(xié)同效應，其中貨幣薪酬激勵和在職消費激勵具有顯著的協(xié)同效應，而股權激勵與在職消費激勵的協(xié)同效應不顯著，但發(fā)現(xiàn)了高管股權激勵對超額在職消費的抑制效果。
　　最后，本文在總結研究結論的基礎上，提出了在國有企業(yè)進行混合所有制改革中如何對高管進行有效激勵的政策