私募股權(quán)投資對上市公司企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證研究.pdf

1、私募股權(quán)投資在世界金融市場的發(fā)展創(chuàng)新中應(yīng)運(yùn)而生，在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整、金融市場不斷完善的背景下，私募股權(quán)投資成為處于風(fēng)口上的大趨勢。據(jù)清科私募通統(tǒng)計(jì)，中國股權(quán)市場活躍的投資機(jī)構(gòu)已由2005年的500多家發(fā)展到2014年底的8000多家，管理資本量超過4萬億人民幣，市場規(guī)模實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。此外，國務(wù)院實(shí)行簡政放權(quán)改革，鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，私募股權(quán)投資為創(chuàng)業(yè)公司提供充足的資金支持和增值服務(wù)，越來越多的處于創(chuàng)業(yè)階段的公司尋求私募股權(quán)投資的支持，這

2、也為其發(fā)展提供了空間。在此背景下，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注這一領(lǐng)域，研究私募股權(quán)投資是否能夠根本上提升企業(yè)價(jià)值具有重要現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文通過系統(tǒng)的理論分析和深入的實(shí)證分析得到私募股權(quán)投資對企業(yè)價(jià)值的影響，并且對私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)的分類，從PE背景、投資期限、持股比例和聯(lián)合投資等方面細(xì)化差異，加深理解私募股權(quán)影響企業(yè)價(jià)值的作用機(jī)理。最后，本文的研究結(jié)果可以為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政府提出參考性建議。
　　論文第一章主要

3、闡述了選題的背景和意義，通過分析和總結(jié)國內(nèi)外文獻(xiàn)確定本文的研究創(chuàng)新點(diǎn)。第二章對私募股權(quán)和企業(yè)價(jià)值的基本情況進(jìn)行了介紹，首先了解私募股權(quán)的定義、特點(diǎn)和運(yùn)作流程，接下來介紹企業(yè)價(jià)值的相關(guān)概念及計(jì)算方法。論文第三章對私募股權(quán)的發(fā)展進(jìn)行全面分析，主要包括發(fā)展歷程、行業(yè)現(xiàn)狀及其運(yùn)作機(jī)制與國外PE的不同。結(jié)合我國私募股權(quán)的特點(diǎn)，論文第四章從融資渠道、增值服務(wù)等角度分析了私募股權(quán)投資提升企業(yè)價(jià)值的主要途徑，并就PE對企業(yè)價(jià)值的作用機(jī)理進(jìn)行闡述。

4、>　　針對以上理論分析，第五章從實(shí)證角度驗(yàn)證私募股權(quán)對企業(yè)價(jià)值的影響。首先針對PE機(jī)構(gòu)的不同特點(diǎn)和PE投資的不同情況提出了五種假設(shè)，在假設(shè)基礎(chǔ)上選取了托賓Q值作為衡量企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)，將是否有PE參與作為解釋變量，同時(shí)針對私募股權(quán)的不同特征，選取持股比例、投資期限、外資背景、國有背景和聯(lián)合投資數(shù)目作為其他被解釋變量，另外選取資產(chǎn)規(guī)模等控制變量構(gòu)造了計(jì)量模型。選取深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板近兩年上市的企業(yè)數(shù)據(jù)作為樣本，運(yùn)用STATA軟件進(jìn)行回歸，

5、結(jié)果顯示私募股權(quán)投資的參與顯著影響了企業(yè)價(jià)值的提升。擁有外資背景的PE機(jī)構(gòu)因其專業(yè)的管理水平對企業(yè)價(jià)值提升具有促進(jìn)作用，有國有背景的PE機(jī)構(gòu)也具有雄厚的實(shí)力可以影響企業(yè)價(jià)值。同時(shí)，私募股權(quán)投資的持股比例越高、投資期限越長，意味著PE對企業(yè)的影響越大，對提升企業(yè)價(jià)值的作用也越明顯。而多家PE機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資可以擴(kuò)大信息共享，獲取有效資源，降低代理成本，因此也可以顯著提高被投資企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。論文最后一章對前文研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)，并針對研究結(jié)果