產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)營(yíng)非效率程度與企業(yè)價(jià)值.pdf

1、隨著全球科學(xué)技術(shù)的高速發(fā)展，中國(guó)各行業(yè)企業(yè)所面臨的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度正在不斷加強(qiáng)。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為一種重要的外部治理機(jī)制，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的非效率會(huì)在一定程度上損害企業(yè)價(jià)值。那么，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是否會(huì)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的治理作用？即當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)存在強(qiáng)弱程度差別時(shí)，是否會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)非效率程度對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響也存在不同？這個(gè)問(wèn)題的研究有利于企業(yè)股東及管理層針對(duì)所處行業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度來(lái)制定提高企業(yè)價(jià)值的經(jīng)營(yíng)決策。
　

2、　本文基于競(jìng)爭(zhēng)理論、效率理論和信息不對(duì)稱理論等理論基礎(chǔ)，將產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)營(yíng)非效率程度、企業(yè)價(jià)值放在同一框架下研究，以揭示產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)營(yíng)非效率程度影響企業(yè)價(jià)值的作用，驗(yàn)證其治理作用。以2010-2014年度6509個(gè)中國(guó)A股上市公司樣本數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，本文在以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流及凈利潤(rùn)兩種衡量方法全面度量經(jīng)營(yíng)非效率程度的基礎(chǔ)上，實(shí)證研究了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)營(yíng)非效率程度影響企業(yè)價(jià)值的作用。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):第一，以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流

3、及凈利潤(rùn)兩種衡量方法度量的經(jīng)營(yíng)非效率程度都會(huì)顯著降低企業(yè)價(jià)值，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)的非效率的確會(huì)損毀企業(yè)價(jià)值，與財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇無(wú)關(guān)。第二，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流相比凈利潤(rùn)衡量的經(jīng)營(yíng)非效率程度更能表現(xiàn)出對(duì)企業(yè)價(jià)值造成的負(fù)面影響，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~相比凈利潤(rùn)能較好的衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的非效率性。第三，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)中國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)非效率程度對(duì)企業(yè)價(jià)值的負(fù)面影響產(chǎn)生放大作用，在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較強(qiáng)的制造業(yè)中，公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程存在的非效率會(huì)更加顯著損害企業(yè)價(jià)值