高管持股、過度投資與企業(yè)價(jià)值研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)作為一種能夠有效解決企業(yè)內(nèi)委托代理問題的長期激勵(lì)機(jī)制，早在上世紀(jì)80年代就已經(jīng)在西方的企業(yè)廣泛應(yīng)用，并且取得了極大的成功。在我國，伴隨著高管激勵(lì)制度的日益完善，對(duì)于高管股權(quán)激勵(lì)的探討也日漸增加，其中包括了對(duì)于高管持股對(duì)于投資效率以及企業(yè)長期影響的研究。有研究表明，高管持股能夠降低代理沖突，使得經(jīng)營目標(biāo)與管理者目標(biāo)一致，因而高管持股可以有效的制約我國上市公司高管的過度投資行為。
　　本文首先系統(tǒng)地闡述了與高管持股、過度投資和

2、企業(yè)價(jià)值相關(guān)的理論，并在前人研究的基礎(chǔ)上，以委托代理理論和利益趨同效應(yīng)為理論基礎(chǔ)，對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)、過度投資與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行了更加深入的分析，認(rèn)為有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠幫助減輕管理層自利行為所導(dǎo)致的代理問題，所以在公司治理的過程中，建立一個(gè)有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制既可以解決過度投資這類委托代理問題，又可以有效的監(jiān)督并且激勵(lì)管理者，抑制管理層的過度投資沖動(dòng)，幫助公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。本文以2009年至2014年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為樣本，

3、通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，我國企業(yè)可以通過高管股權(quán)激勵(lì)來抑制過度投資行為，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。本文在一定程度上為進(jìn)一步完善公司治理、改善激勵(lì)機(jī)制、緩解我國上市公司的代理問題提供了參考依據(jù)。
　　股權(quán)激勵(lì)作為一種能夠有效解決企業(yè)內(nèi)委托代理問題的長期激勵(lì)機(jī)制，早在上世紀(jì)80年代就已經(jīng)在西方的企業(yè)廣泛應(yīng)用，并且取得了極大的成功。在我國，伴隨著高管激勵(lì)制度的日益完善，對(duì)于高管股權(quán)激勵(lì)的探討也日漸增加，其中包括了對(duì)于高管持股對(duì)于投資效率以及企業(yè)長期影

4、響的研究。有研究表明，高管持股能夠降低代理沖突，使得經(jīng)營目標(biāo)與管理者目標(biāo)一致，因而高管持股可以有效的制約我國上市公司高管的過度投資行為。
　　本文首先系統(tǒng)地闡述了與高管持股、過度投資和企業(yè)價(jià)值相關(guān)的理論，并在前人研究的基礎(chǔ)上，以委托代理理論和利益趨同效應(yīng)為理論基礎(chǔ)，對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)、過度投資與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行了更加深入的分析，認(rèn)為有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠幫助減輕管理層自利行為所導(dǎo)致的代理問題，所以在公司治理的過程中，建立一個(gè)有效