機(jī)構(gòu)投資者持股對高管薪酬激勵的影響.pdf

1、時(shí)至今日已占據(jù)證券市場半壁江山的機(jī)構(gòu)投資者，是近20年來崛起的不可小視的力量，其對于公司治理所產(chǎn)生的影響業(yè)已引起學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界的強(qiáng)烈關(guān)注。那么機(jī)構(gòu)投資者對于公司治理中的經(jīng)典問題——“管理人控制”問題又能施加怎樣的影響？對于目前十分敏感的高管薪酬問題，機(jī)構(gòu)投資者又能夠扮演怎樣的角色呢？
　　本文以2007-2011年深滬兩市A股上市的公司中有機(jī)構(gòu)投資者持股的公司作為研究樣本，進(jìn)行實(shí)證研究。在對總體數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)后，基于我國上市公司

2、基本情況將樣本按實(shí)際控制人類型和地區(qū)分組進(jìn)行對比研究。研究發(fā)現(xiàn)：機(jī)構(gòu)投資者持股與上市公司高管薪酬水平與高管薪酬—業(yè)績敏感度均顯著正相關(guān)；相對于國有上市公司，機(jī)構(gòu)投資者對于非國有上市公司的高管薪酬水平與高管薪酬—業(yè)績敏感度影響更大；相對于欠發(fā)達(dá)地區(qū)上市公司，機(jī)構(gòu)投資者對發(fā)達(dá)地區(qū)上市公司的高管薪酬水平與高管薪酬—業(yè)績敏感度的影響更大。
　　本文的論文結(jié)構(gòu)如下：
　　第一章為緒論。本章闡述了本文的研究背景、研究意義、研究內(nèi)容和研究

3、創(chuàng)新點(diǎn)，界定相關(guān)的概念并羅列論文大綱。
　　第二章為文獻(xiàn)綜述。本章回顧國內(nèi)外在此領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)并進(jìn)行文獻(xiàn)評述。
　　第三章為理論分析。本章首先詳細(xì)總結(jié)了委托代理理論，以契約機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制兩個(gè)角度作為切入點(diǎn)，對管理激勵的相關(guān)理論做了歸納；并對機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督上市公司高管的必要性和可能性進(jìn)行了分析。
　　第四章為研究設(shè)計(jì)。本章在假說推導(dǎo)的基礎(chǔ)上提出本文的研究假說，交待對實(shí)證研究中具體環(huán)節(jié)，包括：樣本數(shù)據(jù)的來源與數(shù)據(jù)篩選的標(biāo)準(zhǔn)

4、，本文重要變量的定義和回歸模型的構(gòu)建。
　　第五章為實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果和分析。本章對2008-2011年共計(jì)4430個(gè)樣本進(jìn)行以下操作：描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和多重共線性檢驗(yàn)，最后對樣本進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。樣本檢驗(yàn)順序如下：
　?、僬w樣本檢驗(yàn)；
　?、诜值貐^(qū)樣本檢驗(yàn)；
　　③分控制人類別檢驗(yàn)。
　　檢驗(yàn)完畢將結(jié)果進(jìn)行對比，最后為了確保結(jié)果的穩(wěn)健進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　第六章為研究結(jié)論展望。本章歸納最終結(jié)論，并指出