集團內(nèi)部資本市場短期資金的配置效率和使用效率研究.pdf

1、自2008年中國人民銀行采取了一系列緊縮的貨幣政策后，大部分理論認為由于我國金融市場還比較滯后，與集團大企業(yè)相比，緊縮的貨幣政策對金融市場的依賴程度相對較低，其大部分生產(chǎn)經(jīng)營活動主要還是依靠自有資金，單一企業(yè)的經(jīng)濟影響更小，然而事實正相反，受貨幣政策沖擊最大的正是單一的中小企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)。這一現(xiàn)象引起了中央和地方政府的高度關注，為了緩解大部分中小企業(yè)融資困難的問題，各種財政措施和金融政策的相繼出臺。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因首先是集團

2、企業(yè)具有抵御緊縮政策沖擊的能力，其次是集團企業(yè)具有轉(zhuǎn)移緊縮貨幣政策沖擊的能力。
　　本文以我國2008至2013年 A股上市公司為研究樣本，實證分析了集團內(nèi)部資本市場短期資金的配置效率和使用效率。并在此基礎上，分析了不同母子公司及子子公司對貨幣政策的敏感性差異，從而對緊縮貨幣政策下集團大企業(yè)內(nèi)部資本市場發(fā)揮的作用進行了研究。本文研究不僅豐富了貨幣政策傳導機制和商業(yè)信用的研究成果，對我們理解集團內(nèi)部資本市場發(fā)揮的傳導和抵御外部沖擊的

3、作用也具有重要意義，為提高資本市場資金配置效率和集團內(nèi)部資金使用效率給予了有益的啟示。文中所需數(shù)據(jù)來自上海證券交易所、深圳證券交易所、CCER數(shù)據(jù)庫，集團內(nèi)關聯(lián)交易數(shù)據(jù)通過手工搜集整理。
　　第一章緒論，闡述了該問題的理論意義與現(xiàn)實意義，說明了本文的研究方法與創(chuàng)新。第二章文獻綜述，對貨幣政策傳導機制、商業(yè)信用和集團內(nèi)部資本市場相關文獻進行回顧與評述。第三章研究內(nèi)容與方法，針對緊縮的貨幣政策，對本文所研究的問題進行了理論分析。第四章

4、研究設計，對樣本的選取、變量的定義和模型的設計進行了說明。第五章集團內(nèi)部資本市場短期資金配置效率和使用效率的實證研究，在理論分析的基礎上，進行了實證研究，進一步支持了本文的觀點，在這一部分又分為兩部分，即集團內(nèi)部市場貨幣政策直接傳導機制的實證檢驗；集團內(nèi)部資本市場短期資金配置效率和使用效率的實證檢驗。第六章研究結(jié)論與未來研究方向。對文章的結(jié)論進行了總結(jié)，并提出了相關的政策建議，指出了文章的不足和今后的研究方向。
　　研究結(jié)果表明：