基于不同股權特征的內(nèi)部資本市場效率研究.pdf

1、內(nèi)部資本市場的產(chǎn)生是建立在企業(yè)外部資本市場失靈或者效率低下這一基礎之上的。在我國，由于資本市場起步較晚，再加上政府對市場配置限制、資本市場流動性低、信息傳遞效率低以及嚴重的信息不對稱，使得我國企業(yè)尤其是上市公司對于搭建內(nèi)部資本市場平臺有著很強的動機。
　　 本文以我國上市公司的內(nèi)部資本市場為研究對象，驗證其內(nèi)部資本市場效應的存在性；同時引入股權特征，研究具有不同股權特征的企業(yè)其內(nèi)部資本市場效率是否不同。在對前人研究成果回顧、總結

2、的基礎上，本文從關聯(lián)方交易的角度對內(nèi)部資本市場進行了界定，即認為內(nèi)部資本市場就是是一種存在于企業(yè)集團內(nèi)部，對于企業(yè)價值有影響的資源再配置的機制，其主要的作用形式是具有資本性往來性質(zhì)的關聯(lián)交易。本文還通過建立模型，對于我國上市公司內(nèi)部資本市場存在性以及不同股權特征企業(yè)的內(nèi)部資本市場效率的差異性進行了大樣本的檢驗，從總體上得出以下結論：①我國上市公司普遍存在著內(nèi)部資本市場效應，但是這種效應對于公司的價值產(chǎn)生了負面的影響，降低了企業(yè)的價值②股