基于不同股權(quán)特征的內(nèi)部資本市場(chǎng)效率研究.pdf

1、內(nèi)部資本市場(chǎng)的產(chǎn)生是建立在企業(yè)外部資本市場(chǎng)失靈或者效率低下這一基礎(chǔ)之上的。在我國(guó)，由于資本市場(chǎng)起步較晚，再加上政府對(duì)市場(chǎng)配置限制、資本市場(chǎng)流動(dòng)性低、信息傳遞效率低以及嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，使得我國(guó)企業(yè)尤其是上市公司對(duì)于搭建內(nèi)部資本市場(chǎng)平臺(tái)有著很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)。
　　 本文以我國(guó)上市公司的內(nèi)部資本市場(chǎng)為研究對(duì)象，驗(yàn)證其內(nèi)部資本市場(chǎng)效應(yīng)的存在性；同時(shí)引入股權(quán)特征，研究具有不同股權(quán)特征的企業(yè)其內(nèi)部資本市場(chǎng)效率是否不同。在對(duì)前人研究成果回顧、總結(jié)

2、的基礎(chǔ)上，本文從關(guān)聯(lián)方交易的角度對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)進(jìn)行了界定，即認(rèn)為內(nèi)部資本市場(chǎng)就是是一種存在于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，對(duì)于企業(yè)價(jià)值有影響的資源再配置的機(jī)制，其主要的作用形式是具有資本性往來(lái)性質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易。本文還通過(guò)建立模型，對(duì)于我國(guó)上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)存在性以及不同股權(quán)特征企業(yè)的內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的差異性進(jìn)行了大樣本的檢驗(yàn)，從總體上得出以下結(jié)論：①我國(guó)上市公司普遍存在著內(nèi)部資本市場(chǎng)效應(yīng)，但是這種效應(yīng)對(duì)于公司的價(jià)值產(chǎn)生了負(fù)面的影響，降低了企業(yè)的價(jià)值②股