房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響——以金融發(fā)展水平為門(mén)限的實(shí)證研究.pdf

1、房地產(chǎn)投資是我國(guó)固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演者重要的角色，對(duì)于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用毋庸置疑。實(shí)行住宅商品化后，房地產(chǎn)投資得到了飛速的發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越明顯。房地產(chǎn)投資對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)日益凸顯，2014年房地產(chǎn)投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)達(dá)到18.62％。目前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，為了防止經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，2015年政府工作報(bào)告中關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)的政策也由前兩年的“堅(jiān)決抑制”和“加強(qiáng)調(diào)控”向“鼓勵(lì)”和“支持”轉(zhuǎn)變。政府還

2、出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)房地產(chǎn)投資的政策措施，銀監(jiān)會(huì)也允許房地產(chǎn)貸款適當(dāng)展期，一向偏緊的房地產(chǎn)貸款也出現(xiàn)松動(dòng)。房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有雙重影響，一方面房地產(chǎn)投資波動(dòng)可以增加宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，另一方面房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響起反作用，房地產(chǎn)投資波動(dòng)會(huì)減弱宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。如何將房地產(chǎn)投資波動(dòng)控制在一個(gè)合理的金融發(fā)展水平范圍區(qū)間并有效穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有著重要意義。
　　本文了分析我國(guó)房地產(chǎn)投資與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，房地產(chǎn)投資波動(dòng)

3、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用機(jī)制，運(yùn)用我國(guó)1998-2013年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，分別運(yùn)用面板固定效應(yīng)回歸模型和面板門(mén)限回歸模型分析了我國(guó)房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。固定效應(yīng)回歸模型的結(jié)果顯示房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響為正，房地產(chǎn)投資的波動(dòng)加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，房地產(chǎn)投資波動(dòng)越大，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響就越大。
　　面板門(mén)限回歸模型結(jié)果表明房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響存在雙門(mén)限效應(yīng)，在不同的金融發(fā)展水平下，房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)

4、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響不同。當(dāng)金融發(fā)展水平低于0.864時(shí)，房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響為負(fù)，即房地產(chǎn)投資波動(dòng)能夠平滑宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。當(dāng)金融發(fā)展水平大于0.864小于2.227時(shí)，房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用起正向影響，房地產(chǎn)投資的波動(dòng)加大了宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。當(dāng)金融發(fā)展水平進(jìn)入更高區(qū)域后大于2.227時(shí)，房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響由正轉(zhuǎn)為負(fù)，且房地產(chǎn)投資波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的熨平作用十分明顯，房地產(chǎn)投資波動(dòng)能夠熨平宏觀經(jīng)濟(jì)的